五大源动力：助推封基价值回归

投资业绩优秀、高折价率、年终分红潜力、封转开预期以及机构持续增持——

　　近日，封闭式基金的市场走势可圈可点，走出了独立于指数的一波行情。上证指数从8月7日的1547．44点，一口气上升到11月3日的1866．36点，三个月时间内，涨幅超过20％。封闭式基金市场也不示弱，8月份以来，发动新一轮上涨行情，封闭式基金指数从8月7日的1504．38点，稳步上升到目前的2054．62点，区间涨幅高达36．58％。封闭式基金行情的全面爆发，说明了其价值回归的步伐正在加快。分析显示，“封基”可谓天时地利人和，有五大动力构成其行情飙升的坚强后盾。

　　投资业绩十分优秀

　　进入今年三季度，股票行情出现了大幅震荡，这给基金在市场上的投资收益也带来了一定的影响。统计显示，封闭式基金在三季度实现的净收益为53．73亿元，大部分基金取得了正收益。比如基金天华、基金泰和，两基金三季度净收益分别达6．04亿元、2．55亿元，每份额收益分别达到0．2415元、0．1277元。两基金近两周内二级市场价格累计涨幅分别达到11．6％、21．32％。

　　最新统计显示，封闭式基金平均单位净值为1．5768元，近一周净值平均增长率为0．83％，其中基金开元、基金裕阳、基金金元、基金天元增长最高，增幅均超过2％；近四周净值平均增长率为3．47％，其中基金金元、基金裕阳、基金景宏增幅均超过7％；今年以来，净值平均增长率为58．95％（上证综指同期涨幅60．75％），其中基金科翔、基金久富、基金金盛三只基金增幅均超过70％。

　　折价率水平诱惑大

　　据本报统计，截至11月3日，封闭式基金平均折价率为23．17％，较10月27日的35．32％有较大下降。排名中发现，有22只基金折价率超过30％，其中基金同盛、基金通乾、基金金鑫折价率最高，均分别接近为37％，另有基金景福、基金汉兴、基金景宏等8只基金折价率超过35％。从到期期限来看，改制小盘基金加权平均折价率13．24％，较10月27日的16．51％有所下降，明年3月12日、3月30日、4月28日到期的基金同智、基金景业、基金安瑞的折价率已分别降至6．12％、6．77％、9．91％；大盘基金加权平均折价率33．47％，较10月27日的40．19％继续有所下降，且下降幅度十分巨大。

　　业内人士认为，封闭式基金的整体折价率仍然处于历史高位，高折价是当前封闭式基金具有较高投资价值最本质的表现。

　　大规模分红到来

　　封闭式基金此次受追捧的另一个原因，是近期管理层有望出台相关封闭式基金分红的政策。在市场人士看来，封闭式基金分红可带来比炒作高折价率行情更可观的收益。三季报显示，所有53只封闭式基金全部实现盈利，根据规定基金每年至少分红一次，而且收益分配比例不得低于基金净收益的90％。封闭式基金有望实施历史性最大规模的分红，这是推动封闭式基金继续上涨的动力。

　　据悉，上半年封闭式基金已实现收益178亿元，积聚了132亿元中期可供分配收益，而中报过后，只有基金泰和、基金丰和等少数基金进行了中期分红（公布中期分红方案后，两只基金就一直在封基的价格涨幅上名列前茅），剩余的120多亿元收益正在等待分配。市场人士分析，在存在一定折价的条件下，封闭式基金进行分红就相当于将一部分净值提前“封转开”。在封闭式基金折价率不变的情况下，今年中期分红规模可以给封闭式基金整体带来7．5％的上涨空间。按照现在封闭式基金812亿份的规模计算，每份基金的预期分红高达0．2元，投资收益非常可观。预计到今年年底，53只封闭式基金已实现净收益有望达到300亿元左右。也就是说，如果所有封闭式基金选择在年终分红，届时将有300亿元左右的大规模集中分红。高折价率的大盘基金分红能力和上涨空间更大。截至11月3日，26只大盘封闭式基金净值总额为988．51亿元，市值总额却仅为652．23亿元，加权平均折价率是34．02％，预期年终分红可达250亿元左右。

　　封转开是强心剂

　　长盛基金公司近日发出公告称，旗下基金同智将于12月4日召开持有人大会表决“封转开”方案。这是继基金兴业成功转型之后第二只启动“封转开”程序的封闭式基金。另外，南方基金旗下的基金金元11月底或12月初可能将启动“封转开”方案。业内人士表示，在基金同智推出“封转开”方案后，“基改”将进一步提速。

　　据悉，2007年到期的封闭式基金有19只，其中13只在上半年到期，封转开也将由试点转为全面铺开。但值得关注的是，从三季报可以发现，基金同智等即将到期基金并没有大幅降低股票仓位，基本都保持在70％以上，相对于此前曾减仓至30％的基金兴业来说，这表明其它基金对转开后可能面临的情况更加乐观。而封转开这一制度性变革将成为封闭式基金上涨行情得以持续的又一个推动因素。

　　主力机构再垂爱

　　随着封闭式基金的投资价值被不断地发掘，投资封闭式基金的主体开始呈现多元化。保险、ＱＦＩＩ、社保资金、证券公司集合理财、信托、券商，甚至基金公司等国内外机构都争相购买封闭式基金。各路资金进入的特征明显，使其资金流动性正在大大加强。

　　数据显示，机构特别是保险基金不断增加对于封闭式基金的投资，保险资金持有封闭式基金份额从2005年底的241．78亿增至261．99亿，持有比例也由去年底的29．59％增至32．07％。保险机构共计321次出现在封闭式基金持有人名单中，其中持有比例超过9．5％的达83次。持有量最大的中国人寿今年上半年继续果断增仓，中国人寿（包括集团、股份公司和资产管理公司）共持有154．9亿份，较去年末增加24．4亿份，增幅18．5％。在中国人寿旗下三家机构共计112次出现在持有人名单中，其中持有比例超过9．5％的达70次。许多保险公司持有单只封闭式基金的比例已逼近政策规定的10％上限，其中中国人寿持有基金兴业的比例已达到10％的上限。