开门红，开门黑，还是开门昏？

　　2011年的第一周，A股市场以戏剧性的先扬后抑收场。偏股基金在第一周内也戏剧性地出现投资观点大幅波动，而更多的机构则很可能有所迷失，那么站在第一周的周末，偏股基金究竟是如何看待未来市场的，1月份行情究竟是开门红，开门黑，还是开门昏呢。本期基金周刊予以关注。

　　乐观派：经济正在走好

　　上投摩根基金认为，A股市场实现新年开门红已成定数，考虑到今年因流动性紧张状况有所缓解，且今年信贷投放不设明确目标。因此，总体上，可能有一定缓解的状况。

　　而中国物流与采购联合会在新年1日公布的我国制造业采购经理指数（PMI）最新数据为53.9%，比上月回落1.3个百分点，也是该指数近5个月以来首度出现回落。该基金认为，这说明国家一系列稳定物价的措施初现成效，虽然目前购进价格指数仍然保持高水平，但仍见成效。

　　不过，正如很多专家所说，后期面临的压力依然较大。当前价格形势还呈现出一些新特点，即由前期的粮食等食品价格上涨向能源、基础性原材料价格上涨转移。

　　另外，资金市场方面，新年伊始，由于年底结算时点已过，银行不再需要维持高的备付资金，资金面缓和，回购收益率也应声大幅回落。截至上周，银行间隔夜回购加权平均利率较前周大幅回落246bps；7天回购加权平均利率较前周大幅回落237bps，这也成为部分基金经理认为资金趋于宽松的表现。

　　怀疑派：担心通胀变局

　　鹏华基金的观点则是，1月份可能面临一个相机抉择的过程。一方面，欧美经济的温和复苏，新兴市场国家经济保持较快增长。国内经济保持较快增长，出口存在较大变数，而消费、投资较为平稳的情况似乎给了经济一定的支撑。

　　但另一方面，政府的政策将依然是多目标的，表现在保增长、调结构、抗通胀、促民生4个方面同步追求。再叠加上经济自身的周期性变化，政策在不同时间点的侧重将有所不同。其中，鹏华方面认为，通胀水平的变化无疑是影响经济与资本市场走向的关键。一旦压力从大宗商品向实体经济传导，则可能引发通胀的上行风险。

　　该基金对CPI与实体经济未来不同的演进路径进行了情景分析，认为今年经济存在一定过热风险，如果CPI单季度超过5%将引发更为严厉的紧缩政策，可能抑制经济总需求。