年关行情难出手 劝君更尽一杯酒

　　酿酒行业整体经济运行态势良好，产量增速稳定，景气度高企，随着春节逐渐临近，消费量的大幅增长将推动酒类产品出现量价齐升的态势，建议重点关注白酒、葡萄酒及啤酒板块的投资机会；

　　个股方面，《红周刊—机构内参》建议关注白酒板块中的泸州老窖（000568）、贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、金种子酒（600199）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596），葡萄酒板块中的张裕A（000869）、通葡股份（600365），啤酒板块中的青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）等；

　　短期大盘下跌尚未结束，操作上应短线为主，并且控制低仓，谨防风险为上。

　　白酒高景气态势持续

　　国内白酒消费继续保持稳中有升，高端白酒终端价格在近期出现大幅上涨。监测数据显示，各主要城市2010年12月份重点高端白酒品种的终端价格中贵州茅台、五粮液（000858）、泸州老窖等的价格均有不同幅度上涨，其中茅台的终端零售价涨幅最大。高端白酒厂家陆续宣布提价及下游消费需求旺盛是推高零售价格的主导因素。

　　白酒行业今年无论是产量增长还是盈利数据，均保持快速增长。从长期发展趋势来看，白酒行业在未来仍将保持产量5-10%的增速，销售额15%左右的增速。白酒行业经过2010年新一轮的快速增长，下游消费需求明显回升，二线酒种表现强劲。上半年白酒市场上中低端品种产品是消费者青睐的对象。

　　2011年，中高档白酒销量恢复，价格上涨的预期强烈，其中拥有定价权的强势公司以及营销能力强的区域性公司将在这种环境下收益最大。在可预期的通胀背景下，白酒作为通胀防御性品种理应享受估值溢价。高档白酒品种将继续保持稳定增长，中档白酒品种将持续放量，并有望出现量价齐升的态势。中长期继续看好这两类品种中的强势龙头公司。

　　近期白酒股高位回调比较充分，特别是一线白酒。另外，目前基金持股比例快速下降，估计机构重仓持有白酒股已经下降到较低位置，因此目前是比较好的回补白酒股的机会。建议关注一线白酒公司泸州老窖、贵州茅台、水井坊，二线白酒公司金种子酒、山西汾酒、古井贡酒。

　　葡萄酒消费激增

　　据市场调研显示，中国在未来四年内，葡萄酒生产和消费将成几何增长。数据显示，2005-2009年间，中国（包括香港地区）葡萄酒消费量的涨幅超过100% ，从2005年的4690万箱增至2009年的9590万箱。预计这一数据将继续增长20%，到2014年中国葡萄酒消费量可达1.246亿箱。

　　长期来看我国葡萄酒行业发展空间巨大，目前我国葡萄酒人均消费量仅为0.38 升左右，不到世界平均水平的1/10，且主要消费集中在东部地区以及北京、上海等大城市。随着葡萄酒消费理念的逐渐成熟以及居民收入的提高，葡萄酒消费量将逐渐上升，此外葡萄酒对白酒的替代作用有所加强，长期看好葡萄酒行业在中国的发展前景。个股建议重点关注国内葡萄酒龙头张裕A，以及通葡股份等。

　　啤酒业将走出低迷

　　由于2010年夏季暴雨灾害频发，平均气温偏低，啤酒行业的销售量持续低迷，1-11月累计产销量增速为6.53%，增速较2009年全年的水平下降0.56个百分点。从成本角度看，下半年随着国内通货膨胀的推动，啤酒行业主要原材料大麦和包装材料的价格在下半年都有一定的上升，行业的税前利润增速从2009 年的31.51%下降到26.90%。

　　2010年啤酒板块的走势弱于啤酒行业基本面的走势，在2010年食品饮料板块整体走强的背景下，龙头企业青岛啤酒和燕京啤酒2010年的股价却分别下降了9.74%和0.08%，大幅跑输食品饮料板块。经过2010年的低迷的走势，目前啤酒行业已经具有足够的安全边际，在基本面稳定增长和行业估值修复的推动下，啤酒行业在2011年一季度或将出现投资机会。

　　2010年下半年进口啤麦的平均价格同比上升了30%左右，这部分涨价的大麦将于2011年使用，行业的成本将有一定的上升，但预计上涨的大麦价格对2011年行业和啤酒公司的盈利能力影响较小。在成本上升的过程中，啤酒企业基本上都通过提价或提高产品结构来提高吨酒价格，公司和行业的毛利率仍保持稳定。

　　2010 年由于受到暴雨等极端灾害天气的影响，行业的产销量增速回落到近两年的低点。如果2011年的气候恢复正常，啤酒行业的产销量增速将恢复到2009 年的水平，销量增速的回升将提升行业的利润增速。

　　目前青岛啤酒和燕京啤酒的估值水平已经下落到历史相对较低的水平，在2011业绩稳定增长的预期下，目前的价格已经具有一定的安全边际，在业绩稳定增长和估值恢复的推动下，未来股价或将有一波上涨，建议关注。

　　关注股票池

　　

证券代码	证券简称	2010年一季度净利润（亿元）	2010年上半年净利润（亿元）	2010年前三季度净利润（亿元）	2010年度净利润预告
568	泸州老窖	6.95	10.75	16.27	-
600519	贵州茅台	13.44	32.75	44.11	-
600779	水井坊	1.08	1.15	1.13	-
600199	金种子酒	0.43	0.86	1.13	增长130%-150%
600809	山西汾酒	3.04	3.91	6.48	-
596	古井贡酒	0.75	1.07	1.43	约28000万元，增长约100%
869	张裕A	3.78	5.93	9.06	-
600365	通葡股份	0.01	0.011	0.013	-
600600	青岛啤酒	3.04	8.71	15.91	-
729	燕京啤酒	0.45	4.65	8.27	-