新基金申报再添第六通道 基金发行应该悠着点

根据有关方面的信息，2011年开始，新基金的产品申报审核再添一条指数基金通道，至此，即今申报产品出现了六条通道并行的新体系，理论上讲，基金的产品发行基本进入市场化和备案制的阶段。

　　从刚过去一年的情况看，新基金的发行确实进入旺盛状态，过往一度最艰难的跑审批，现在已经不再成为瓶颈，某种程度发行渠道也不再成为瓶颈，整个市场的发行难关进一步下沉到持有人的资金募集上，可以想见这是个真正的销售时代的开始。

　　市场化发行的一个结果必然是，发行只数的增多。根据了解的情况，今年单公司发行5~6只已被视为行业中等偏下水平。而8只、10只、甚至12只成为了部分公司的计划。这种苗头让人担心。

　　担心在于，市场化发行的本意应该是基金产品和市场需求更好地匹配，基金公司对于发行时机和发行规模更主动的控制。但是若真发成了1年12只，那么恰恰可能是基金发行“异化”的开始。

　　众所周知，中国基金行业有“重首发、轻持续”的发行惯例，究其原因和投资者不够成熟、发行管制、渠道的利益诉求等历史状况颇有关系。但是这种特殊的“IPO驱动”的增长方式确实也是造成基金公司强烈的新基金“发行冲动”的缘起。

　　但是，在目前市场已经放开的情况下，制定高批次的发行策略，似乎并不显得很有道理。从延揽渠道或同行竞争的角度看，以高费率为武器，提高新基金发行批次固然未必无效。

　　但是，这种做法本身有恶化发行环境、白热化竞争的味道，其结果必然是基金单个发行规模急速下降，基金营销生存状态开始恶化。

　　事实是，从去年开始，单只基金的规模正在逐渐下降，越来越多的个位数基金开始充斥于这个市场。整个公募基金市场的规模并没有随着新基金的大量发行而增长，相反出现了净赎回的状况。

　　有媒体报道称，截至2010年末，在664只开放式基金中，资产净值不足2亿元的基金数量已经达到64只，其中股票及混合型基金35只，债券型基金17只，货币型基金4只，QDII基金8只。这个状况显然不能不让人关注。

　　更让人担心的是，过小的基金规模，往往意味着过大的流动性管理难度，因此，对于具体操作来说，业绩的难度也就加大了。这可能是个恶性循环的开始。我们认为，为了未来，也为了自己，基金发行应该稍微悠着点。