基金一季度投资关键词：寻找估值洼地

随着2010年四季报的公布，基金对未来市场观点浮出水面。多数基金称2011年一季度或无整体性机会，其后市场在通胀缓解背景下震荡上行概率较大。基金苦寻“低估值”与“高成长”的价值洼地，较三季度更多关注低估值传统周期行业，同时不放弃具有确定高成长性的新兴产业机会，行业配置或更趋均衡。

1 一季度市场预期偏谨慎

　　季报显示，基金对2011年一季度行情谨慎者占上风。普遍认为2011年中国经济增长确定性较大，但通胀可能给政策带来较大压力，A股市场一季度或无系统性机会。华夏系基金称，通胀形势如何演化将决定2011年市场能否产生全局性行情以及结构性机会的来源，一季度难以出现整体性机会。

　　嘉实增长基金认为，2011年对中国而言，经济增长问题并非主要矛盾，预期全年经济有望继续保持9%以上的增长，但通胀可能给政策带来较大的压力，并可能对资本市场造成较大的扰动。12.5经济的转型工作将正式启动，对诸多微观领域带来一定的影响。

　　华宝保康消费品基金也指出，2010年一季度市场将面临较大的通胀压力，这种通胀不仅来自国内充裕的流动性和中长期看涨的劳动力成本，也来自国外的输入性通胀。

　　金鹰中小盘基金对一季度市场走势持中性态度，认为市场短期将以震荡为主，形成系统性机会和系统性风险的可能性都不大。其背后的逻辑在于，一季度通胀压力犹存，政策仍将处于偏紧状态，股市表现将继续因应政策而变。另一方面，全球经济仍在缓慢复苏，国内经济平稳快速增长。经济基本面向好、流动性增速下降、政策相机抉择增强、经济转型渐次推进等因素合力作用下，市场震荡仍是主基调。

　　作为去年的股票基金业绩冠军，华商盛世成长对市场判断偏乐观。华商盛世成长指出，虽然2011年年初市场正胶着于对经济即将触底再回升的希望和对通胀、信贷的担心，但由于权重股估值很低下跌空间有限，未来一段时间内市场向上概率仍将大于向下概率。