市场震荡或加剧 基金二季度增持蓝筹

A股市场“红红火火”春意正浓，不过，市场对于短期调整的担忧也正逐步增加。

不可否认的是，目前 A股估值泡沫已显现，市场风险正在积聚，投资者需警惕股市过热带来的短期调整风险。但拉长时间来看，多数基金经理依旧乐观地认为，此轮牛市持续时间会很长。

在基金看来，二季度权益类市场向上趋势有望延续，目前应该享受流动性“泡沫”，在配置上重点看好二线蓝筹等板块。

高位震荡不改长牛判断

随着流动性持续宽松和改革政策红利不断释放，A股市场持续行情走牛，大盘指数创出7年来的新高位。在股市赚钱效应的带动下，庞大的资金流持续涌向股市，中国居民资产配置结构也随之发生调整，股票资产比重持续提升。

不过，市场对于短期调整的担忧也逐步增加。

海银财富相关负责人对记者表示，目前 A股估值泡沫显现，市场风险正在积聚，投资者需警惕股市过热带来的短期调整风险。同时，A股市场和经济基本面形成巨大反差，引发市场担忧。大盘已站上4000点关键位，而经济增长却持续数月疲软，A股市场的风险是否会在经济的颓势中爆发，成为许多市场投资者的疑云。

不过，即便是越来越多的人开始担心短期调整，但拉长时间来看，基金经理们也普遍认为牛市有望延续。

信诚基金的基金经理谭鹏万坚定地认为，这轮牛市会很长，目前仅仅是牛市第一阶段，虽然涨速最快的阶段接近尾声，但各类资金涌入A股还没有结束。

金鹰策略基金经理方超对记者表示，“此轮行情有可能会超越2007年。”他的逻辑非常清晰，第一，股市能不能涨，最相关的应该是货币政策，目前国内经济存在通缩风险，为了缓和经济压力，货币政策持续处于宽松状态，在其看来，只有通胀上行货币政策收紧，A股才会出现系统性风险。

其次，中国处于转型期，虽然支撑经济增长的新动力还没有浮现，但一些细分行业已经出现了一些端倪，传统行业靠原来的模式容量有限、盈利增速也遇到瓶颈，所以估值低，有些龙头企业在行业中地位很高、占有较多资源，现在与互联网结合可以盘活它原有的资源，创新出一些新的盈利模式，原来的资源就存在一个重估的过程，可以延伸一些新的服务类别，如互联网家装市场、互联网金融，这些行业会出现很大体量的上市公司。

第三，与上一轮牛市相比，房地产投资放缓、实体经济低位运行，信托、货币基金等理财产品投资收益预期下降，因此在大类资产配置上，资金流入A股有其必然性，而这一过程还远远没有结束。

汇丰晋信对于二季度的行情同样乐观，在该基金看来，二季度市场总体仍将趋于震荡上升。

其逻辑在于，一是伴随着经济数据趋于平稳，投资者信心有望恢复；二是随着通胀走低，利率水平有望进一步回落， A股估值将进一步上升；三是随着库存水平持续降低和需求的缓慢复苏，企业补库存意愿将有所提升。与此同时，企业盈利水平也有望在二、三季度逐步触底回升。

对于A股4000点“高还是不高”，有机构表示，A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距，其中沪深300估值处于相对低位，而创业板估值已处于历史高位，但高成长预期一定程度上支撑高估值。因此，股票估值的“市值+市占率”的成长逻辑仍然有效。虽然创业板估值已处于历史高位，大盘蓝筹股估值相对较低，但成长与转型相关的行业2015年和2016年的预期增长率较高，对当前的高估值水平形成一定支撑，指数样本股调整支撑长周期。

享受流动性“泡沫”

近期市场连续上攻，形成一波新的上涨趋势，“赚钱效应”也吸引大量资金入场，券商融资融券业务开始恢复性增长，为A股持续提供增量资金。

事实上，从基金的发行而言，可明显感受到资金正加速流入A股。

据海通证券统计，2015 年一季度公募基金发行市场相比于2014 年各季度有显著提升。一季度共发行基金129 只，募集总规模为2374亿元，数量和规模均创下2004 年一季度以来的历史新高，平均每只基金募集规模为18.4 亿元。

从月度数据上来看，2015 年一季度基金产品发行市场显示出需求端的热情火爆异常。发行基金个数和规模均显著超越2014 年各月份。

具体而言，一季度成立的基金产品中，权益类基金占多数。共成立104 只权益类基金，包括22 只指数型基金、56 只混合型基金和26 只主动股票型基金。固定收益类基金共发行成立22 只，包括9 只纯债基金、5 只偏债型基金和8 只货币型基金。从规模来看，权益类基金超过9 成：权益类基金募集总规模为2182.46 亿元，占比91.93%，固定收益类基金募集总规模为172.23 亿元，占比为7.25%。

一季度基金募集规模普遍较大，募集规模超过40 亿份的基金主要有未来看好的主题型权益类基金，比如富国中证新能源汽车、富国新兴产业、华安物联网、前海开源工业革命4.0 等。此外就是有市场号召力的绩优基金经理管理的权益类基金，如曹剑飞管理的中欧精选、崔建波管理的新华策略精选等。

“最令人兴奋的是，仍有一波资金在赶往市场的路上，这也正是市场短期的兴奋点。”博时魏凤春认为，融资余额、新开户仍保持历史高点增速，持仓账户、交易账户数继续攀升，这些均表明新增资金入市的规模依然可观。从融资结构看，之前强势的金融地产再次成为买入重点，科技买入相对下降，说明投资者预期市场或有轮动。另从技术研判，全市场依然呈多头状态，沪市主板指数稍强，深市中小盘指数稍弱。结构方面，科技板块稍弱，金融地产及其他板块偏强。

前海开源基金投研人士认为，短期政策面仍将宽松，之前持续提及在牛市泡沫破灭之前货币政策都将出现收紧，而在目前经济疲软通缩压力较大背景下政策易松难紧，因此本轮牛市距泡沫破灭还为时尚早，继续享受流动性“泡沫”行情。

增持蓝筹侧重均衡配置

对于二季度的投资布局，在基金看来，二季度权益类市场向上趋势有望延续，目前应该享受流动性“泡沫”，在配置上重点看好二线蓝筹等板块。

南方基金认为，行业上，可以重点配置二线蓝筹板块，如券商、医药、汽车、家电等；新兴产业中，可以从趋势前景向上的行业中寻找机会，如信息安全、互联网、机器人、环保、军工等。

汇丰晋信也重点看好蓝筹股的机会，在其看来，经过了一个季度的调整之后，蓝筹股已经具备明显的吸引力。二季度，在经济企稳、国企改革等因素的配合下，蓝筹股也将迎来投资机会。二季度建议考虑布局估值偏低，相对吸引力较强的金融、地产、食品饮料、医药、交通运输、化工等为代表的预期重新向上的蓝筹和周期板块；同时借助回调之机，择机买入代表中国经济转型方向并享受政策扶持的“互联网+”、工业4.0、节能环保、新能源和医疗服务等相关板块中的优质个股。

不过，海富通基金认为，现在大盘股估值相对低估，创业板相对高估，但高估是在经济可以支撑的范围之内的。股市震荡上升的过程也是转型的过程，只有搞活证券市场，打开了企业在证券市场融资的环节，释放融资活力，才能实现更好地发展和转型。政策层面上各个层次证券市场板块建设包括发行注册制、新三板等等，都意味着政府对于股票市场的关注有增无减，周小川也表示“资金入股市是变相支持实体经济”，现在可以说几乎没有政策风险。当前，短期创业板估值偏高，需要有效的赚钱窗口，大盘蓝筹股涨完，如果创业板有一定调整，还是会回到创业板。牛市格局未变。四千点以上是牛市的主升浪，中长期来看，海富通基金认为对指数的发展还是较为乐观的。

具体操作上，海富通基金认为，连续百点长阳，预示着大盘的疯狂才刚刚开始，在前期4000点目标成功实现后，下一目标将是冲击4500点。在此之前，机会依旧较大，逢低都是调仓的机会。海富通基金建议，主力调仓小盘股，蓝筹股再起风暴下，牛市大逻辑来自于“互联网+”、“一带一路”、“混改”这一黄金三角。应尽快调仓前期涨幅巨大的题材股，同时对低估值、政策利好类蓝筹股进行积极调仓布局，方能实现牛市超额收益。

此外，基金认为，互联网创新依然是今年最重要的投资主题。一家大型基金公司的基金经理看好互联网金融、互联网医疗、网络信息安全以及军工科研院所改制为代表的相关标的。在其看来，今年上市公司动作频频，医药、零售等传统企业纷纷触网，互联网对经济结构改造的基础已经具备，今年计算机软件、互联网金融等个股表现强势，这可能会是全年以及未来的一大方向。只要研究透了为什么传统产业的变革全部跟互联网相关，就不会盲目地拒绝相关的投资机会。