市场波动加剧 对冲策略基金最抗跌

震荡加剧 对冲策略基金成为抗跌英雄

财信网近期市场波动加剧，投资者“闭着眼睛都能赚钱”的时代不复存在。如何保住牛市果实，在市场下跌的时候不仅能规避风险，甚至还能获得稳健收益？大众证券报和财信网记者发现，在今年的几次大跌中，除了打新基金外，对冲策略的基金均脱颖而出，成为市场上的抗跌英雄，投资者对该类基金的需求正在增加。

现象：大跌中对冲基金脱颖而出

“看到这段时间的股市，真的受不了。”近期不少投资者有这样的感触。市场前期的 “疯牛”模式如今发生改变，除了偶尔的“血洗”外，5000点上下市场波动正在加剧，喜欢抄底的投资者，抄在了半山腰。有分析人士放言，现在要转攻为守。

如何守？今年市场共经历了3次大幅下跌，分别是1月19日暴跌7.7%，5月5日大跌4.06%，和5月28日6.5%的跌幅，多次惨案让不少人开始“谈股色变”，其实基金也不能幸免，场内交易型基金跌停者不胜枚举，场外基金净值当然也应声下跌。不过，仍然有两类基金逆势上涨，他们成为了抗跌英雄。

观察发现，当市场出现波动时打新基金的抗跌功能充分展现。比如5月28日大跌中净值仍然上涨的上投摩根天颐年丰，5月5日大跌中净值上涨的鹏华弘利混合基金等，但还有另外一类基金，它们不靠打新却能在熊市中脱颖而出逆势上涨，比如5月28日市场暴跌当天净值涨幅排名第二的海富通阿尔法对冲混合基金，以及5月5日大跌当天排名第一的南方绝对收益，1月19日暴跌当天排名第一的嘉实绝对收益策略混合基金，均在市场大幅波动中实现了正增长，它们均属于对冲策略类的基金。

“在市场经历了大幅的上涨后，有部分机构资金由于追求稳定收益正在布局对冲基金，比如要求3%回撤，年化10%-15%的收益，而打新基金由于中签率太低可能无法满足他们的这种要求。”海富通阿尔法对冲混合基金经理陈甄璞在接受大众证券报和财信网记者采访时表示。

追踪：稀缺品种成熊市投资工具

对冲基金为何能够抗跌？记者查阅嘉实绝对收益策略基金的招募说明书发现，该基金通过持续、系统、深入的基本面研究构建多头股票组合，结合多种市场中性策略匹配合适的空头工具，剥离系统性风险。南方绝对收益混合基金也是主要采用市场中性的投资策略，通过定量和定性相结合的方法精选个股，并通过卖出股指期货合约对冲系统性风险，力争实现稳定的绝对回报。

对此，陈甄璞告诉记者，一般来看，只要对冲策略基金能够真正意义上将现货部分和期货标的对应起来，就能获得平稳收益，当然也不排除获得负收益。但总体来讲，上下振幅是比较小的，这种策略的核心理念就是如何降低波动性，应用到国内A股上，主要是用如沪深300、中证500、上证50的股指期货来对冲现货的表现，以获取比较低的波动。随着中金所推出期权工具，这类产品可以做得更好。

在此前的“5.28”暴跌惨案当天，海富通阿尔法对冲混合基金净值增长排名第二。“主要因为我们确实实现了对冲的效果，能够把现货和期货匹配。用一些多因子选股模型，选出一些能够超越中证500的股票，战胜了中证500的股指期货，获得比较平滑的收益，也很好地克服了指数波动和基差对对冲基金的冲击，所以整个收益曲线比较平稳。通俗一点讲，对冲策略基金就是运用多空工具，能在股市下跌时抗跌，甚至还能上涨的基金。”陈甄璞表示。

记者查阅资料发现，相比目前市场上铺天盖地的成长型、主题型等基金而言，对冲策略类的基金并不算多。上海证券基金评价研究中心刘亦千告诉记者，投资者选择对冲类基金，首先要看对冲策略是否具备有效性，所以要参考其历史业绩；第二是要看基金的规模，因为规模代表流动性，在10-50亿左右是适中的，如果规模太小，可能面临流动性的冲击；如果规模太大，对基金运行不利。