定增破发潜藏机会 重仓基金值得关注

Wind数据统计显示，2015年初至今，A股市场共有310家上市公司实施定向增发方案，但6月份以来股指大幅下挫，不少近期实施定增方案的个股，股价跌破定增价，今年以来A股市场中破发股的数量高达36家。

在牛市逻辑不变的情况下，一些折价率较高的“破发股”安全边际相对较高，或值得投资者重点关注。同时，大股东是否存在大比例的现金认购也是一个值得市场关注的方面，大股东现金认购彰显公司管理层对公司未来股价的信心；最后，投资者应该关注定增资金的投向，即定增资金所投项目是否与公司现有主营业务之间存在协同效应。

折价率高“破发股”

安全边际相对较高

今年以来，A股市场共有310家上市公司实施定向增发方案，6月份之后，伴随着市场遭遇极端的系统性风险，部分股票实施定增方案的股价跌破定增价。数据显示，折价率比较高个股，多是在市场高位时期实施定增方案，如7月9日公布定增方案的安洁科技，股票增发价格为29.88元每股，该股票最新收盘价为14.73元，较定增的折价率高达50.7%。

根据中国基金报记者统计，今年以来定增破发股的个股数量达到36家，折价率高达30%的个股数量为5家，其中，有易方达基金、财通基金、富国基金等多家公募巨额参与定增的安洁科技折价率最高，目前公司股价折价率为50.7%。折价率位居第二的是汉钟精机，汉钟精机于今年5月份市场十分火爆的时期，以每股27.61元实施定增，该股票最新收盘价为15.48元，股价折价率高达43.93%。

一位券商资管部的投资总监告诉记者，今年以来，一些上市公司在市场处于高位时实施定增方案，股价跌破定增价实属正常，投资者可以选择那些定增破发后，折价率较高的股票，其中一些业绩成长性很好的个股值得重点关注。

大股东现金认购、有业绩

破发股或值得关注

在近期实施定增方案且折价率较高的个股当中，不少个股均出现大股东以现金大比例认购定增股份的情况，今年5月20日公布定增方案的平安银行，大股东以35.1亿元的现金认购定增股，认购比例高达35.10%；而在折价率较高的破发个股中，民营企业界龙实业大股东以1.34亿元的现金，认购公司定增股的比例高达26.21%。

一位券商分析师对记者表示，对于定增股而言，大股东参与的定增项目获得超额收益的概率更大，大股东真金白银认购定增股，不会任公司股价大幅下挫导致自己的利益受损，公司自然会采取各种手段来护盘，或者通过其他资本运作的手段来提振公司股价。

另外一位券商分析师对记者表示，大股东通过定增方式援助上市公司可谓一石二鸟，一方面它跟二级市场股票回购一样，能起到稳定股价的作用，另一方面还能为上市公司提供流动资金。大股东参与定增锁定期长达三年，意味着大股东对公司发展前景充满信心，也有较强的做高股价的动力。如果破发和储血式定增结合来选，后续出现资本运作的概率更高，补充流动资金虽然目前数量占比较小，但如果有大股东积极参与，而且公司本身资产负债率又不高，很容易激起市场对其后续并购的遐想。

值得一提的是，无论是折价率较高，还是大股东大比例现金认购，对于上市公司而言，公司主营业务的业绩弹性仍是决定股价未来走势的关键。另外一位券商资管投资总监对记者表示，近期以来许多上市公司股价跌破定增价很正常，折价率和大股东是否参与认购只是投资者可以参考的指标之一。我所关心的是这些上市公司定增资金的目的和投向，如果上市公司将定增资金用于与公司主营业务协同效应较强的项目，那么这类上市公司未来业绩的弹性将会更大，股价上升空间也将越大。