分级B冰火两重天：部分涨停 部分持续跌停逼近下折

昨日A股市场盘中震荡加剧，但尾盘强势拉升，而抢反弹“利器”分级B的表现却是“冰火两重天”，一批分级基金封于涨停，另一批分级基金却遭遇“杠杆失灵”，还有一批逼近下折“雷区”的分级基金则持续跌停。

据数据统计，昨日涨幅超过5%的分级B多达57只，涨幅超过9%的分级基金业达到了18只，其中，中证500B、国防B、军工B级、互联网B、转债进取、军工B等多只分级基金尾盘直线拉升，最终以涨停报收。

此外，仍有11只分级B跌幅超过5%，其中，一带B、证券股B、体育B、证保B级、养老B、工业4B、同瑞B等激进份额则以封死于跌停板。

其中，一带B已经触发下折，而据数据估算，证券股B、证保B级、工业4B、同瑞B等4只基金，只要母基金再下跌约6.39%、8.35%、11.65%、10.94%左右就会触发下折阀值。

上述4只基金昨日净值大幅上涨，而二级市场价格封于跌停，这意味着上述基金的溢价率较之前大幅回落。据Choice数据估算，证券股B、证保B级、工业4B、同瑞B等4只基金的溢价率分在24.7%、32.92%、34.25%以及15.09%左右，不过，溢价率超过30%的分级B一旦触发下折也会遭遇不小损失。

对于临近下折阀值的分级B，除非有较为明确的上涨预期，否则不建议参与投资，而不愿意持有的投资者，如果遭遇分级B持续跌停无法卖出的极端情况，则可以买入相对应分级A份额，合并为母基金后赎回退出。

值得注意的是，体育B、养老B昨日均双双跌停，而这两只基金并没有触及下折“雷区”，且昨日体育B跟踪指数上涨5.46%，而净值杠杆在2倍左右，这意味着该基金昨日净值涨幅在10%左右；同样，养老产业指数昨日上涨4.15%，养老B净值杠杆也在2倍左右，该基金昨日净值涨幅应在8%左右，缘何上述两只基金二级市场遭遇抛售？

业内人士认为，上述两只基金均为上市不久的次新基金，前期遭遇爆炒，溢价率高企，近日回落主要在于资金获利了结。

此外，还有多只分级基金遭遇了“杠杆失灵”，在上海证券看来，目前市场预期发生变化，同时高溢价B份额存在消化前期过高溢价的需要，分级B短期价格杠杆失灵，主要体现为：母基金上涨的情况下，分级B却并不随之反弹，价格反而下跌；二是母基金跌幅较小，分级B价格跌幅往往超出杠杆倍数，甚至跌停。

据上海证券观察，金融类分级B是目前时点第一类“反弹失灵”效应最为显著的基金。7月28日，超过20只分级基金在标的指数当日上涨的情况下分级B份额反而下跌，昨日，这一局面依旧在延续中，其中大部分为银行、券商、保险等分级B，意味着市场给予证券类B份额的价格溢价在降低。

业内人士认为，在目前市场存量博弈加剧的局面下，利用分级基金博取反弹需要谨慎。上海证券认为，目前通过分级基金博反弹风险收益并不匹配：一是将面临分级基金价格杠杆失灵的风险，博取反弹效果不佳甚至承担不必要的下跌风险；二是亏损后如果投资者选择无视风险继续持有，则面临下折风险较大。