中欧基金赵国英：趋势配置波段操作 把握债券牛市

拥有11年银行间债券投资经验，国内第一批利率衍生品交易员，曾任美银美林环球金融市场部中国区副总监。经历了外资行高强度工作的锤炼，如今的她，转战中欧基金。

她就是中欧基金宏观交易策略组负责人赵国英。赵国英最大的特点是对市场反应敏锐，波段操作能力强，积极把握市场中每一次获取超额收益的机会。

谈及秘籍，赵国英说，要成为一名优秀的债券投资者最重要的是勤奋，其次是经验，能够在不同的市场环境中游刃有余，并在关键的时候做出正确的决定。

债券交易的工作狂

赵国英笑称自己始终是一个工作狂。在她看来，债券投资要关注的因素很多，任何一点消息都有可能影响到最终的交易决策。“一个优秀的债券交易员就好比是汪洋大海中的一条鱼，不仅要敏锐地感知到水温、水流方向，也要能够从容应对各种情况。”赵国英说。

她进一步解释道，宏观经济基本面、各类经济指标、宏观政策等众多宏观因素对债券投资操作的重要性不言而喻，除此之外，具体到信用债的甄别她也必须亲力亲为，个券的流动性和性价比的评估都要花费很多精力。

据赵国英介绍，目前中欧基金旗下的宏观交易策略组已经配备了宏观利率、信用债、投资策略和机构分析的研究力量，“做债券投资必须要勤奋，这是我一直以来的工作状态，因此团队中的成员也都和我拥有一样的价值观，对工作充满激情。”

趋势配置波段操作国债期货能攻能守

赵国英表示，一直以来她所坚持的投资理念是趋势配置与波段操作相结合。一方面以对宏观基本面的中长期趋势判断为组合构筑收益基础；另一方面，积极把握中短期交易和套利交易机会为组合创造超额收益。在她看来，目前市场中交易户数量增多，市场情绪使得市场波幅增大，波段投资机会增多。

自7月10日新股发行暂缓后，由股票衍生而来的类固收投资通道关闭。宏观交易策略组快速发现了信用债的投资机会，提升了此类债券在组合中的杠杆比例，并获取了较好的超额收益。以策略组旗下中欧强债为例，根据银河证券截至10月16日的统计数据，该产品近三个月的净值增长率超4%，在96只同类一级债基中排名前1/10。

除此之外，在赵国英看来，国债期货更是一枚进可攻防可守的利器，于债券投资而言如虎添翼。在市场上涨时利用国债期货加高杠杆比例，而在市场中发生意外事件或宏观经济发生质变，使得市场整体呈现趋势性看空的状态时，则可以利用国债期货做空，从而有效规避系统性风险。赵国英指出，国债期货的运用几乎完全改变了债券的收益模式，使之整体更倾向于绝对收益的概念。

债券牛市仍可期

站在目前的时点，赵国英指出，短期内四大因素可能会导致债券在未来1-3个月内迎来一波回调。首先，经过7月以来的这一轮债券牛市，交易户普遍仓位较重，杠杆比例偏高，市场已经具备调整的力量；第二，从近期公布的一系列数据看，四季度宏观经济有望企稳，甚至会有所改善；第三，股票市场的回暖也必然会对债市造成资金分流；第四，人民币纳入SDR后汇率的不确定性增强可能会成为引发市场调整的导火索。

不过从长期看，债券牛市大概率尚未结束。她指出，由于目前我国尚处在经济转型期，与传统经济不同的是，新经济大多是轻资产的，因此融资需求较以往偏低，这将使得利率水平趋向进一步下行。其次，自财政部明确了地方债置换后，为了降低企业债务的攀升速度，引导社会融资成本下降，中长期来看，宽松的货币政策可能仍将延续，这将有利于债券市场持续走牛。

从市场的角度看，经历过去几个月权益市场的大幅调整，投资者整体风险偏好已发生了变化，而债市有效供给正持续处于历史低位，再加之资金面在央行的呵护下仍将持续宽松，赵国英认为债券牛市大概率长期可持续。在中国经济进入“新常态”的大格局下，目前债券市场整体仍具有配置价值。