轮动投资躲风险 热点主题基金可中长期布局

近期事件性影响有限

中国证券报：本周证监会叫停券商融资类收益互换，有人认为因为它是场外配资的替代品，该事件对市场短期走势有何影响？

王成 ：收益互换的杠杆比融资融券的可能略微高一些，基本上可以做到1:2。在场外配资被限制后，部分券商最近两个月开始大力推进收益互换业务，这项业务相对比较灵活，对于客户来讲有一定的吸引力。但是券商有比较明确的风控要求，对于个股的持仓比例，以及创业板的仓位都有一定限制。市场普遍预期，这部分资金量不会超过1000亿元，而且这次解决的手段温和很多，主要是控制增量、逐渐消化存量，这对于市场的影响并不大。

马文亚：券商融资类收益互换的资金量微乎其微，可能在局部上对投资者心理有影响，但持续性不会强。

中国证券报：已经履行缴款程序的10家公司下周将先行启动IPO，预计冻资1.1万亿元，下周二是冻资高峰期，这会对盘面造成比较大的影响吗？

王成：这10只股票仍然使用旧的打新规则，如果考虑资金冻结并逐渐累积到周三的因素，可能会造成短期内大家集中腾挪资金的现象，有比较明显的时间点。但该件事可能有比较正面的影响，即部分场外追求类固定收益的资金，为了获得新股申购的资格，而在最近逐渐入场。不过，这部分资金无论对于新股申购还是对于市场整体影响，可能都不会如以往那样显著，并且随着打新时间点的结束，效应很快减弱。

马文亚：重启IPO可分两面看。短期来看，该件事影响不大，因为我们一般是从资金面和投资者心理去考虑短期影响。现在时点上大盘处于高位强势震荡，创业板保持向上突破形态，小股票表现良好，大盘也相对不错，这种情况下至少需要两三个百分点跌幅的单日阴线才构成看空的前提，所以该件事短期影响不大。但从长期来看，重启IPO本身会利空小盘股、利多大盘股，因为供给增加以后，部分估值很高的小盘股甚至妖股会受到资金分流影响，而质优的大盘蓝筹股反而可能受到青睐。

轮动投资分散风险

中国证券报：本周，军工板块的催化剂来得比较猛烈，怎么看短中期的投资机会？

王成：军工板块是这两年轮番炒作的热点，近期中东事件以及军队面临重大改革等消息叠加，使得军工股成为市场焦点。但未来军工板块更多得靠业绩提升、订单增加、自身技术进步来推动。而对投资者而言，还得通过自下而上的选股方式参与主题性机会，避免择时风险。另外，军民融合的概念股，可能会与之产生协同效应。

马文亚：军工是近期市场热点，短线参与没问题，但投资者一定要注意择时风险。从长期来看，更倾向于宏观资产配置，不管是大类资产配置，还有股票各个板块之间的配置，即投资者可以配置部分军工题材的优质股票，但不要集全部之力重仓参与某个阶段性的炒作。因为军工近两年来已经轮番炒作多次，短期内迅猛上涨和回调都是有可能的，更多的是要等待其内生成长机会。

中国证券报：近期市场多空博弈比较明显，主要采取什么投资策略？

王成：最近这两个月市场结构性分化非常明显，中小创板块显著强于主板市场。新能源汽车、虚拟现实、军工等板块涨幅明显，不少股票创出历史新高。从自上而下的角度看，利率下行趋势没有改变，国家保增长的意愿十分强烈，这是我们对市场保持乐观态度的重要原因。但是主题概念相关品种涨幅巨大，使得很多投资者不敢持久恋战，所以轮动交易、炒作热点的投资方式盛行。因此，在坚持整体趋势性看好股市的基础上，可以根据市场特征把握热点，进行轮动投资。

马文亚：在股指期货交易受到限制后，我们除了转战商品期货外，在股票方面主要通过多因子选股模型、选择一揽子股票来分散下行风险。另外，如果我们从技术指标上发现短期风险来临，会做出及时调整。

中国证券报：哪些板块值得中长线布局？

王成：那些市场共识度比较高的热点板块值得中长期布局，例如文化、体育、旅游 、新能源、工业4 .0等主题。这些板块可以根据事件驱动进行交易性投资；也可以在板块出现波动时，在底部区域选择优质品种建仓持有，获得长期成长性收益。

马文亚：中长期看好大盘蓝筹股，例如金融、能源类股票。对于这类长周期、估值便宜的个股，可以选择在底部介入。