风格切换初现端倪 基金维持均衡配置

大蓝筹和创业板近日出现了强有力的分化，上证指数大涨2.33%，站上3500点，市场风格切换迹象十分明显：蓝筹股的代表中证100指数大涨4.8%，银行、地产、家电、券商、保险等大市值股票出现涨停潮，而创业板指数下跌1.6%，近期已连续下跌近10%。面对如此快的“变脸速度”，基金如何解读？

申万菱信投研团队认为，年底有风格切换的习惯。从过去几年的经验来看，每到年底蓝筹股均会阶段性跑赢小市值成长股，但是催化剂略有不同。比如2012年缘于对经济复苏预期的形成，带动银行股反弹；2014年降息后券商大涨，“一带一路”相关蓝筹股大涨等。

不过，风格切换的持续性有待观察。申万菱信认为，12月以来的两个交易日蓝筹股上涨仍没有特别明确的逻辑。一是临近中央经济工作会议召开，市场预期有关于调控政策基调、地产、供给侧改革方面的重大政策突破；二是部分保险配置资金开始加仓，追逐低估值、高分红的蓝筹股；三是媒体关于注册制的报道，可能对中小市值股票有一定冲击。

就后市而言，申万菱信认为，市场仍处于反弹中，上证指数将围绕3500点波动，组合配置要趋于均衡。建议可选择未来有催化剂的行业与主题，如中央经济工作会议、农业、虚拟现实和迪士尼等。

对于近期市场表现出明显的板块动轮，信诚基金经理张光成表示，会将主要仓位布局于新兴产业的投资机会，同时也捕捉传统行业的交易型机会。“市场目前在不断进行轮换和寻找热点，需要不断挖掘新品种。所以会采取相对分散的持仓策略，潜伏布局多个新兴产业，等风来。”

南方基金总裁助理兼权益投资总监史博认为，市场已经回归正常状态。从影响牛市的关键因素来看，25万亿理财资金部分进入股市和2016年即将推出的注册制，会是市场的关键变量和市场长期走牛的利好因素。在其看来，注册制是市场走向成熟的重要标志，注册制实施后，大量符合转型方向的创新型企业得以在高速成长之前顺利快速上市，将为投资者提供更多更优质的选择，对市场中长期的发展而言，是莫大的利好。在注册制下，壳资源价值将迅速下降，此前市场中流行的炒作ST股、绩差股、小市值股票等有效性将大幅削弱，有利于市场配置真正的价值和成长股。