大摩华鑫王大鹏：成长股有望主导明年行情

经历四季度修复行情后，指数开始进入宽幅震荡区间，市场多空分歧也开始加剧。对当前市场行情，大摩华鑫基金研究管理部总监、大摩沪港深拟任基金经理王大鹏认为，9月下旬以来的行情性质是A股市场异动结束后风险偏好提升、资产荒逻辑下的反弹行情；以创业板为代表的小市值股票大幅反弹或将暂告一段落；在稳定市场预期、资产荒和风险偏好提升背景下，市场大幅下跌概率下降。“不过，目前市场缺乏趋势性上涨的驱动因素，演绎大级别行情的概率不高，从风险收益比角度考虑，价值股短期具有相对收益。”

近期美国加息预期日渐浓厚，有关人士认为市场可能短期承压。在王大鹏看来，美国加息势必会造成新兴市场动荡，投资者避险情绪上升，全球资产配置总体会从新兴经济体转向发达经济体。“不过，就中国而言，作为人口大国，内需坚挺，外汇储备充足，虽短期存在结构性问题，但长期看改革会创造巨大红利，在全球总需求下降背景下，中国维持中低速增长仍具备足够吸引力。因此，人民币汇率有望保持稳定。”

展望2016年，王大鹏认为，A股市场在宏观上面临货币宽松、经济降速、汇率稳定局面，且前期大力去杠杆，系统性风险大幅消除，投资者的信心、风险偏好有所上升。在经济转型期，改革和创新力度会继续加大；随着经济发展和收入水平提高，“文、教、体、卫”等行业仍有广阔发展空间。在宽松流动性推动下，上述相关行业在2016年仍会有结构性机会。

“从2016年全年来看，蓝筹股可能有阶段性机会，但主导行情的仍将是成长股。”王大鹏表示，尽管当前国内经济存在一定结构性矛盾，但在经济总体稳定大形势下，消费领域、服务业、新兴产业呈现蓬勃发展势头。未来将着眼于各产业发展趋势，基于公司基本面研究，从 “景气上行”、“政策/主题推动”及“个股事件驱动”等多角度来选取拟投资行业。

而对于明年香港市场投资机会，作为大摩沪港深新价值灵活配置混合型基金的基金经理，王大鹏认为，香港市场以机构投资者为主，奉行价值投资理念，和A股市场相比存在价值低估，当前港股整体估值约9倍市盈率，考虑4%的股息率，再加上5%的GDP平均增速，每年预期可实现约10%左右的收益率，在内地高收益资产稀缺背景下，港股具备相当吸引力。

王大鹏表示，随着人民币加入SDR后，中国香港可能成为海外增持人民币资产的通道，包括港股在内的中国香港资本市场将持续活跃。加入SDR后将增加国际市场对于人民币资产的需求，由于港股与A股市场的联动性及相对估值的吸引力，人民币加入SDR长期看或将对港股形成利好。“港股市场短期主要是美元加息影响，风险释放后可能迎来布局机会。”