震荡市避险为先 借道绝对收益基金获取稳健回报

年初以来，A股市场一直处于大幅震荡调整之中，在此背景下，以追求绝对收益为目标的基金产品成为避险资金争相追捧的标的之一。有基金分析人士建议，相较于偏股型基金净值的大幅波动，绝对收益策略类的基金产品是震荡市中相对稳妥的选择。

业内人士指出，在当前市场环境下，运用股指期货对股票投资组合的风险暴露进行对冲，是绝对收益策略的主要实现方式，相对价值策略、宏观对冲策略、事件驱动策略是绝对收益实现的其他方式。相关数据显示，目前市场上采取绝对收益策略的产品包括嘉实绝对收益策略、嘉实对冲、南方绝对收益、广发对冲套利、工银瑞信绝对收益A、工银瑞信绝对收益B、海富通阿尔法对冲和富国绝对收益等。

Choice金融数据显示，成立满一年的6只绝对收益基金近一年净值平均上涨11.41%，远超业绩比较基准，其中表现最好的海富通阿尔法对冲近一年收益为18.28%。值得一提的是，尽管2015年A股经历了跌宕起伏的过山车行情，但绝对收益基金的最大回撤为4.47%，平均回撤仅1.75%，相较于大幅波动的相对收益产品体现出明显优势。

从投资策略来看，这类基金均以绝对收益为目标，严格贯彻股指期货对冲策略纪律，从而保证了基金的盈利。以海富通阿尔法基金去年的操作情况为例，基金经理在二季报中阐述，4月16日中证500与上证50两只股指期货品种上市后，市场一共有三只股指期货品种可以选择，阿尔法对冲基金实现了更准确的对冲，得到了较低的净值波动。5月中小板和创业板大幅跑赢沪深300，小盘、成长等风格因子表现优异，基金抓住机会，获取了显著的阿尔法收益。而三季度股指期货的最大特点是长期深度负基差，中证500最多深度贴水15%以上，而沪深300的平均负基差为负2.5%，导致股票的阿尔法收益要先跑赢负基差才能开始为持有人获取收益，这使得阿尔法对冲基金只有在显著的阿尔法收益情况下，才能提高股票仓位。

再看嘉实绝对收益策略基金，该基金采用基本面研究驱动的市场中性对冲投资策略，通过深入的基本面研究分析来挖掘精选股票，在风险预算的框架下构建股票组合，并用股指期货进行对冲，剥离股票组合的系统性风险，从而将公司研究团队的研究成果转换成和市场不相关的投资收益，同时在市场情绪剧烈波动的市场环境中积极参与和把握期限套利机会。

投资大师巴菲特有两条投资原则： 第一条，保住本金； 第二条，请永远记住第一条。在很大程度上，绝对收益基金的运作正是对这两条原则的践行。这类产品的优势在于规避了大盘的波动，收益一般比较稳定，同时基金的回撤也较小，适宜作为稳健型投资者的长期选择。