公私募基金：通缩压力需警惕 股市有望震荡向上

1月份CPI同比涨1.8%，PPI同比下降5.3%

2月18日，国家统计局发布的数据显示，1月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.8%，创下5个月新高；工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.3%，跌幅进一步收窄。公私募基金对这组数据也第一时间进行了点评，普遍表示，相比通胀压力，目前通缩压力更值得警惕；股市有望企稳，长期震荡向上的方向不变。

星石投资总经理、投资决策委员会副主席杨玲对CPI数据分析认为，CPI环比上涨较多，同比涨幅扩大，主要原因有三：一是食品项贡献大，受临近春节市场需求旺盛和天气因素的影响，1月份食品项同比上涨4.1%，为2014年6月份以来的最高，其中猪肉同比上涨18.8%，较上月扩大4.8%，鲜菜同比上涨14.7%较上月扩大2.9%；二是寒假、春运期间出行人数增加，交通和旅游价格上涨明显；三是临近春节居民对服务需求增加，部分服务价格同比涨幅较高，家政服务、美发、衣着洗涤保养、美容等价格同比分别上涨7.4%、5.5%、4%和3.1%。

景顺长城基金投资部对此表示，PPI跌幅放缓与近期大宗商品价格的止跌企稳有直接关系，虽然原油价格在1月份探出新低，但由于国内成品油价格调整机制原因，对PPI影响并不显著，此外，铁矿石、橡胶、有色金属价格在1月份基本持平或小幅回升，同时考虑到1月份人民币贬值影响，输入型通缩压力减小。“短期需要关注国内需求能否出现显著反弹，虽然近期信贷数据大幅好转，但从微观层面并没有得到太多经济企稳的证据，如果国内稳增长政策继续发力，基本面出现实质性回升，对于生产资料价格的支撑以及较低的基数作用，无疑将有利于PPI继续回升，我们需要持续关注。”

“CPI回升但不改货币政策方向，供需两端齐发力下经济有望触底企稳：尽管CPI有所回升，但主要是受季节因素和低基数的影响，我们预计不会对货币政策构成制约。从1月份的信贷数据来看，信贷规模创新高1月新增人民币贷款2.51万亿元，大幅高于前值5978亿元；1月份社会融资规模3.42万亿元，同比增长高达67.08%，政府维稳的意图明显，对实体经济的金融支持力度加大。我们预计今年在供给侧改革和需求侧稳增长的作用下，经济有望触底企稳。”杨玲进一步表示，“对于股票市场，经历过大幅的深度调整之后，股票的长期投资价值已经凸显；同时影响市场的积极因素不断累积：人民币汇率已经趋于稳定、金融货币数据超预期、PPI降幅收窄、临近3月份“两会”积极的政策也会不断释放，因此市场情绪有望逐步恢复，市场有望企稳，长期震荡向上的方向不变。”