泰达宏利卓若伟：债市有望延续“慢牛行情”

“债券牛市通常出现在经济增长回落中的降息周期，从目前宏观经济基本面和货币政策环境来看，未来货币宽松的预期持续存在，债券市场仍处于牛市之中。”在接受上证报专访时，泰达宏利固定收益部总监卓若伟表示。

在卓若伟看来，处于经济转型期和增速换挡期的中国经济均有利于债市走出牛市行情，经济增速稳步放缓、货币政策稳健偏宽松、人民币贬值空间小，且“资产荒”下长线资金配置需求强，都有助于债市延续“慢牛行情”。

一方面，2016年在房地产投资、固定资产投资、工业、金融、服务业等经济重要动力增速持续放缓背景下，加上大宗商品价格下跌和通缩对消费影响，预计经济增速持续放缓的大方向难以改变，今年年中GDP可能进一步下台阶。

另一方面，人民币汇率贬值压力源于长期的货币扩张，美联储下半年仍有加息可能性，中美利差缩小倒逼热钱流出，但目前贸易顺差较大、FDI正增长，人民币不具备大幅贬值基础，所以人民币对美元的贬值空间不会太大。

在经济放缓、货币宽松背景下，去年以来央行多次双降和采取数量、价格宽松手段，债券市场也走出历史上最长时期的牛市。正基于此，2016年度泰达宏利旗下首只债券型基金——泰达宏利多元回报债券基金将于3月14日正式发行。

作为泰达宏利多元回报的拟任基金经理，卓若伟在分析国内和国际市场环境后认为，为保持经济在合理的区间平稳运行，未来货币政策宽松预期仍存。当前市场资金利率仍处于下行通道中，充足的流动性均有助于债市延续牛市行情。

对比国际经验，卓若伟认为，当前国内经济与上世纪80、90年代的韩国经济市场类似。在该阶段，市场对低风险标准化产品，尤其是中高等级信用债的需求正在上升，国际经验显示，这一周期往往有利于债市走出一个长期牛市。

事实上，过去两年，经济增速中枢下移持续推动过去两年债券牛市一路前行， 2014年至2015年，10年期国债收益率一下再下，从4.6%以上迈进“2时代”。在国内国际环境都不容乐观的2016年，我国经济仍将处于寻底的过程，债券长牛基础未变，债券型基金仍处于良好的配置窗口。

不过，卓若伟也坦承，在债市延续两年“两位数”增长后，2016年若想再获得超额回报并不现实，在此基础上，他们也会适时灵活利用好20%的股票类投资尺寸，以此来增强债券基金的收益弹性。