“资产荒”催热一级半市场 定增基金发行受捧

就在二级市场投资者不断揣测底部何时到来之际，不少机构已经转身一级半定增产品这一“抄底”神器。记者了解到，近期定增类基金成为发行市场的明星，种种迹象表明，市场各类机构均密切关注这一领域。

市场人士表示，从大类资产配置的角度看，楼市、债市、商品经过年初的大涨后，上升空间已较为有限，随着二级市场的逐步下跌至底部区域，具有折价优势的定增产品优势与日俱增。长期来看，该领域产品有望提供超额回报。

公私募齐锁定定增市场

“目前市场在2800点左右，很多股票定增折价超过三成，这样就相当于2000点附近的价格了，长期来看风险已经很小了。”日前沪上某私募人士告诉记者，该公司正在准备发行数只定增类私募产品。

无独有偶，此前财通公募定增2号——财通多策略升级混合型基金也逆市受到追捧，仅仅两周就大卖超过45亿元，于3月4日提前2周结束募集，成为今年以来全市场发行规模最大的公募基金。

事实上，今年以来，随着市场偏好日渐降低，有折价优势的定增基金的发行速度明显加快。除了此前成立的九泰锐富事件驱动和财通多策略升级外，博时睿远定增、博时睿利定增、博时睿益定增、国泰融丰定增、信诚鼎利定增、银华鑫锐定增、银华鑫享定增等7只定增主题基金即将或正在发行。与2015年相比，公募基金明显加大了对定增市场的投资手笔。

而对于操作更为灵活的私募来说，有些直接参与一级半市场的定向增发项目，有些则打算在大盘寻底过程中，通过二级市场低价买入定增概念股，近期加大了对有定增计划公司的调研。

“市场大底在哪里很难判断，但是这个点位拿折价的票已经相对安全了，有些公司定增是为了获取优质资产，目前参与折价率较高，是个很好的机会。”上述私募人士表示。

记者了解到，随着IPO的暂停以及注册制的延后，利用定向增发进行资产运作的公司正日渐增多。格上理财统计显示，资本运作类定增项目曾经从2008年占据半壁江山降至2010年仅占三分之一，随后又逐渐提高，2015年以来占比高达66.05%。

优质定增受宠

事实上，除了公私募机构，定增产品正日益受到券商、保险、信托等各类机构的密切关注。在货币相对宽松，优质资产乏善可陈的背景下，大盘底部区域的高折价优质公司定增稀缺性较为突出。

博时基金经理陈鹏扬表示，近期市场下跌使得定增企业估值下降，在这个基础上再打折发行的话从定增角度而言反而是更有吸引力的。“我们看过之前几年的情况，沪指在2000点至4000点区间，大部分的定增标的是有正收益。”

九泰锐富基金经理刘开运表示，定增是优质项目的重要出口，一方面，定增昭示着公司发展向好；另一方面，股灾与大盘巨幅震荡期间停牌保留下的低价和定增规则下带来的折扣，共同给资本带来了极为稀缺的投资机会。借定增之手抄底A股，不失为当下投资的高明之举。

来自格上理财的统计显示，据2011-2015年定增实施较多的年份进行统计，定增市场平均绝对收益率(按锁定期1年后解禁当日收盘价/增发价-1)约为47.16%。相对沪深300指数，定增市场平均相对定增收益率为40.74%，超额收益显著。

此外，定增项目正收益占比、平均收益率与大盘点位负相关非常明显。统计2008年—2015年定增数据显示，大盘小于2500点时，定增产品平均收益在70%左右，而大于2500点时平均收益率不足50%。