“安全垫”优势凸显 折价封基受宠

A股市场乍暖还寒之际，具备“安全垫”优势的封闭式基金受到追捧，其中既包括传统封闭式基金，也包括定增封闭式基金。随着投资者对其间投资机会认识的把握，近期封闭式基金的折价率也呈收窄态势。

传统封基折价率收窄

作为较为稀缺的品种，目前市场上仅存6只传统封闭式基金，分别为基金久嘉、基金银丰、基金丰和、基金鸿阳、基金通乾、基金科瑞。数据显示，截至4月6日，基金久嘉、基金银丰、基金丰和、基金鸿阳、基金通乾、基金科瑞的折价率分别为6.16%、6.01%、5.84%、3.94%、2.55%、1.62%。较前期而言，这些封闭式基金的折价率已经大为收窄，显现出投资者对这一品类的青睐。2015年8月市场情绪最为低迷时，这几只封基的平均折价率甚至一度超过20%。而在今年3月底时，存续期不足1年的基金丰和、基金鸿阳以及基金通乾的年化折价回归收益全部超过10%。

不过，尽管折价率有所收窄，这几只基金仍然提供了一定的“安全垫”。其中距离到期日最近的是基金通乾，到今年9月20日就将到期，如果基金净值在此期间没有变化，折合下来年化到期收益率为6.54%。基金鸿阳也将于今年12月9日到期，折合年化到期收益率为5.79%；即将于2017年3月22日到期的基金丰和折合年化到期收益率则为6.08%。若投资者对中长期市场仍持乐观态度，在传统封基折价率较高时介入既可收获净值上涨回报，还可以获得折价修复的收益。即便市场回调，折价率也提供了一定的安全保护。

定增基金存在估值折价

除了传统封闭式基金外，封闭运作的定增基金也受到了关注。由于定增类股票的估值方法较为保守，导致定增基金的净值并不等同于当前持有股票的市场价值，存在估值折价的现象。

目前市场上的定增基金共有6只，分别是国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈、财通多策略精选、九泰锐智定增、九泰锐富事件驱动和财通多策略升级，上述基金均为在交易所上市的LOF基金，且均有一定的封闭期。其中，距离到期日最近的是国投瑞银瑞利，到期日为2016年8月5日，此外国投瑞银瑞盈、财通多策略也距离到期日较近，分别为2016年11月19日及2017年1月11日。

数据显示，截至4月6日，国投瑞银瑞利、财通多策略精选、九泰锐智定增的折价率分别为4.71%、6.62%、0.27%，而国投瑞银瑞盈则处于小幅溢价状态，溢价率为1.31%。

兴业证券基金分析师认为，按照有关规定，非公开发行有明确锁定期的股票，应采用以下防范确定公允价值：如果股票的初始取得成本高于股票市价，按照市价估值；如果初始成本低于股票市价，也要按照市价进行一定比例的折算后确定股票价值。如果按照实际折价率=名义折价率+估值折价率*重仓股仓位来测算，这类基金实际的折价率通常高于名义折价率，也因此提供了相应的投资机会。以国投瑞盈为例，从其重仓股来看，目前大部分定增股票有浮盈，因此估值折价率较高，相对来说安全垫也较厚。正因如此，国投瑞盈在二级市场交易时基本上处于溢价。对于这类基金，假设未来市场不涨不跌，折价的定增基金持有到期，则这部分收益可以逐渐兑现；假设未来市场下跌，折价的定增基金相比其他偏股型基金也有一定的安全垫。此外，如果投资者担心未来市场下跌，也可选择卖空一定比例的股指期货，以锁定折价部分收益。