博时基金魏凤春：供给侧改革行情有待观察

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，当前供给侧改革的核心矛盾仍是去产能。

魏凤春表示，如果说之前的周期行情主要是由对经济复苏的预期所推动，那么在“权威人士”访谈之后，供给侧改革成为政府与市场共识，能否再次推动周期行情，还需要观察。供给侧改革的本质是调结构。从社会的关切点与政府的应对看，目前关注的焦点主要在针对煤炭、钢铁行业的去产能。如果地方政府积极推动供给侧改革，确实会加快煤炭、钢铁等产业的产能出清，但是否就会带来煤炭、钢铁行业的盈利提升，并没有确定的答案。一方面，产能的出清是个变数，清理产能不应是突发运动，也不能一蹴而就，需要持续进行。另一方面，供给侧改革主要是针对已经退出市场的产能，还在市场内的产能不可能靠行政命令一刀切地退出。而只针对市场之外的产能，这种产能出清短期最能改变的应是预期，而不是现实的供需。

综合以上分析，魏凤春认为当前即使加快供给侧改革，也难以推动煤炭、钢铁再出现一轮行情。短期对股票市场继续谨慎，主要是对仓位的要求，配置方面建议攻守兼备，以防守为主，以进攻为辅。

总体来说，魏凤春认为当前的主要考虑在于，一是海外市场的风险需要廓清，美元走强的幅度及对人民币的压力需要再做观察；二是投资者对国内经济政策、监管态度的预期还需要调整，但以供给侧改革为核心的改革预期再次上升，可能支撑市场情绪暂时转强，因此在以主要仓位防守之余，可以用小部分仓位参与前期超跌的科技、周期板块。