前海开源谢屹：黄金长期趋势向上

上周，上半年混合基金收益冠军——前海开源金银珠宝混合基金经理谢屹做客中国基金报，通过中国基金报组建的“基金经理路演微信群”，直接和个人投资者交流，现精选若干问题和大家分享。

四季度黄金重回牛市

网友“小君”：黄金、白银目前的配置价值如何？通过什么产品投资能提高收益？

谢屹：黄金和白银两者正相关，两者大概率是同涨同跌。白银的波动性比黄金更大一些。我们认为黄金五到十年的大底已经形成，未来长期趋势向上，当然中间会有回撤，比如三季度可能是消化前期过快上涨的过程，但贵金属向上的趋势没有变。

获得黄金上涨的收益，最简单的就是去银行等渠道购买实物黄金。但保存会有一些问题，流通性不好，兑现困难，成本也高。

第二个方式是黄金ETF，交易比较方便，能够实时追踪黄金的价格，收益完全和黄金一致。还有就是黄金类的股票或者基金，弹性通常是黄金本身的3~4倍，假设黄金能够上升10%，而且假设A股或者股票全市场是走平的，黄金类股票通常上升30%到40%。

网友“静庐小主”：黄金股现在处于跌势，您会一直持股不做调整么？对于高位上车的基民您有什么建议？

谢屹：目前黄金股处于跌势，个人认为主要的原因是美国经济短期有一个向上的周期性复苏。美国PMI指数最近一个月大幅好于预期并且向上，那么对应的最好的资产就是美股。

一旦风险偏好提升，资金会切换到股票，但这个过程通常不会很久。因为PMI的短周期上行，一般最多维持3个月左右，标普500现在不断在创历史新高。但是到了第四季度，黄金又会重新回到牛市中，主要是因为到时候PMI指数又会周期性地向下。

因此目前黄金的跌势是暂时的，高位上车的基民就直接持有，持有6个月到12个月，亏损的可能性不大。

网友“与馨”：石油与黄金具有某些相似性质，而且一般来说与美元走势相反，为什么黄金是避险资产而石油不是，在脱欧背景下一个上涨一个下跌？

谢屹：石油和经济的增长正相关，经济发展越高速，对能源的需求就越大，自然石油的价格就越高。而黄金是跟经济增长负相关，经济增长越不好，股票可能就越没有投资价值，而如果恰巧通胀又起来了，那债券也会受到通胀的侵蚀，这个时候相对较好的资产就是黄金。

所以，黄金和石油对应的是两个不同的经济环境。经济过热时建议配置石油。如果预期出现滞胀，则建议配置黄金。

市场震荡整理

网友“王赤诚”：对接下来的市场行情如何判断，你个人管理的基金运作会采取何种方式和手段应对？

谢屹：预计A股将持续震荡、整理，趋势性向上的大行情短期内还看不到，但现在恰恰是比较好的建仓机会，尤其跟价格指数相关的一些行业，可以配置较高仓位来应对。

个人判断中长期来看，当前的A股处于相对的低位，或者说战略性的低位，我建议投资者买入长期持有，不要中间来回做波段，5年之后可能会有很不错的收益。

网友“好运东”：基金公司在选股方面有着一套很严谨的方法，可是普通投资者如何选股？特别是在股票的估值方面，如何判断一只股票估值是否合理？

谢屹：第一，财务上盈利增长必须是正的。

第二，它的盈利持续在增长。

第三，盈利必须是能够和现金匹配起来，不是一直是账面上的盈利。还有就是，财务杠杆不能过高，运营不能过于激进等。个人理解，估值不是涨跌的原因，而是涨跌的结果，所以我们需要做的是看涨跌背后的逻辑，至于估值，只是被动的后续的结果而已。

网友“小海”：厄尔尼诺现象对国内大宗商品及宏观经济近几年影响预判？

谢屹：厄尔尼诺现象影响最多的是上游的农产品，这是一个短期的扰动因素。所以影响农产品价格长期趋势的因素还是农产品下游需求，不会因为厄尔尼诺的出现导致大规模的供给需求的改变。

但是厄尔尼诺会导致农产品短期的价格波动，对这种短期的现象，如果有这样的交易习惯的投资者可以去参与，但是个人不会建议去频繁地参与这种扰动因素所引起的价格涨跌。