银华基金何海云：定制基金组合 间接实现公募FOF

银华基金何海云：定制基金组合 间接实现公募FOF

随着银华基金在自家APP银华生利宝上推出基金组合，至此，市场上已有基金公司与第三方合作、第三方自身定制、基金公司APP自行推出基金组合三种方式。

对于利用自家APP推出基金组合，银华基金资产配置主管何海云对《证券日报》基金新闻部表示，开始的时候考虑过跟第三方合作，但考虑到银华基金原有的用户量积累也有了相当的规模，因此充分考虑后觉得自行开发一个APP未尝不可，这样能够为投资者提供更好的服务。同时，他指出，无论是基金组合还是FOF，资产配置都是非常重要的。未来，银华基金将在产品线方面布局更多基金，如大宗商品类基金，以满足大类资产配置的需要。

自家平台

推三款基金组合

基金组合的本质是通过一揽子买入的方式投资于多只基金。与以往基金公司与第三方合作或第三方直接推出基金组合的方式不同，银华基金在自家APP银华生利宝上推出了三款基金组合产品。

具体看来，这三类组合分别为：积极组合，初始配置为40%银华深证100+40%银华中小盘+20%银华四季红，回测数据显示，从组合起始日2013年8月7日至今年一季度末该组合模拟年化收益率是90.16%；稳健组合，初始配置为45%银华信用双利A+40%银华纯债信用+15%银华中证转债，回测数据显示，从组合起始日2013年8月15日至今年一季度末该组合模拟年化收益率是28.16%；保守组合，初始配置为35%银华四季红+35%银华纯债信用+30%银华货币A，回测数据显示，从组合起始日2013年8月7日至今年一季度末该组合模拟年化收益率是21.25%。

未来，互联网金融部将联合IT部通过对数据的分析，了解客户的投资情况、风险偏好、交易习惯，甚至将来还可以了解到其他消费方面的情况，去做一些真正意义上的大数据分析。

对此，银华基金设想，未来能够通过大数据对客户进行分层分级贴标签，这一切都是为将来具体的产品设计和投资交易服务。为了达到这个目的，互金部联合IT部已经对客户进行了基础标签开发，未来标签功能将逐步完善。

“其实我们不光是对客户有标签，我们对基金产品也做了标签。如果发现某一类客户比较多，我们会考虑开发专门针对该类型客户的产品。实际上客户需求或标签越细的话，就可以让我们清楚它归于哪一类，便能定向推荐组合，或者提供定制化的服务。”何海云表示，这也是未来银华基金组合的发展方向。

资产配置非常重要

基金组合什么最重要？何海云的回答是：资产配置。

“做这种投资，不论是不是FOF，其中非常重要的一项就是资产配置。就好像是炒菜，大盘股、小盘股、地产、大宗商品或者PE都是原料，最核心的就是资产配置。当然缺了一些料就会难做一些，比如有的时候没有一类产品，但正好在那个时候那类产品比较有机会，你要是没有那类产品就没有办法了。”何海云说。

银华基金资产配置小组横跨投研、战略、互联网金融、产品等几个不同的部门。在实际的运作之中，通过基金组合来实现。在目前11人的团队里，有三分之二是研究人员。研究一方面包括对基金的研究，也有对量化择时以及基本面的研究。

对于这样的基金组合产品，海外通常是一个月会有一次调整，期间也会根据市场的情况做不定期的调整。例如像去年市场震荡时，一旦出现卖出信号后，为了保护客户利益，即使是积极型的组合，也不希望把前面赚取的利润全部吐回去，所以会有相应的操作。

“调整之后我们也会择机再进去，这要根据量化模型加上基本面研究来决定。也就是说，我们有一个大约固定时间的调整，除此之外还要加上根据市场情况不定时的调整。”何海云说。每次调整的时候，会考虑基金池里有些什么可用的基金，要判断这些基金是否符合相应的标准。

“比如组合里原来有5个基金，但备选基金池里还有10个基金，等到下一轮组合调整的时候可能原来组合里面有几个做得不好的就要被替换掉了， 不是说每个基金进入组合后就待着一直到产品结束。”何海云进一步解释道。

不过，基金组合的调整不像股票组合。股票组合十几天调一次不会有问题，但基金组合就无法经常调整，原因是基金调整的成本比较高。假设基金一次调整的成本是1%，就算一个月进行一次调整，一年的成本就已经达到12%了。而在当前市场条件下，一年12%的收益率并不容易实现。

“所以，我们需要考虑很多细节，包括什么时候该调，什么时候不该调，多少的容忍度该调我们都要考虑，力求不要因为太多的调整而造成收益率的下降。”何海云说道。