融通基金商小虎：市场左侧布局机会逐步显现

当指数围绕着3000点持续震荡，市场对于A股后市的走势也出现不同预期。当下，投资者该选择进攻抑或防守？市场的投资机遇在哪里？日前，融通基金投资总监、融通国企改革新机遇拟任基金经理商小虎在接受记者专访时指出，市场短期内还难以反转，但市场的左侧布局机会正逐步显现，国企改革可能是下一阶段的重大投资主线。

商小虎坦言，从大逻辑看，宏观经济仍处在转型的阵痛期，增速将有所下滑，企业盈利短期难看到改善，但市场对于这些因素已有充分预期。此外，货币政策目前维持中性偏稳健的状态，综合国内外的各项因素，短期内难看到全面的降准降息。随着改革的全面推进，将带动市场风险偏好的提振，新变量也将更多地出现在国企改革或者供给侧改革等方面。商小虎进一步指出，因为改革需要时间，导致市场对于未来的改革成果仍存在预期差，所以整体而言，市场的合力仍稍显不足，尚难形成反转，但这恰恰是左侧布局的良机。

商小虎认为，在目前阶段可以重点关注国企改革，因为国企改革本身关系到改革全局的成败，所以它具备较高的政策方向上的确定性。而融通基金针对今年的市场提出“确定性资产溢价”的投资策略，这从前期的供给侧改革主题板块、新能源汽车等板块的表现可以得到佐证，而国企改革是下一个具有高度确定性的方向。

商小虎表示，就时点看，国企改革目前正进入全面落地阶段。伴随着近期央企重组为代表的央企改革和上海的国企改革不断加快，国企改革将全面铺开。就估值看，客观讲每轮改革都存在利益博弈，因此国企改革指数的板块估值从目前来看，仍低于A股的整体估值(除金融板块以外)。而就今年的市场行情看，低估值的板块在后续反而存在更高的安全边际，这也可以从今年4月的消费板块和8月的银行地产板块的上涨行情中得到证实。

具体策略上，商小虎强调通过自上而下的方法选择国家改革战略、国务院改革重点和操作方式这三大维度选股。他指出，每两个维度的交集就是投资机会，如央企重组、国资运营平台、去产能行业、地方国资等机会。对于央企重组和国资运营平台，融通基金会根据上市公司中央企的战略地位、公司的体量和经营状况、已公布试点公司的特征以及市值等因素进行分析，最终筛选出潜在的股票。