债市持续回调 分级A成交大幅降温

自证监会上月宣布暂停分级基金注册工作以来，分级基金步入存量时代。记者通过集思录数据发现，随着债券市场波动加大，上半年吸引各类机构投资者争相配置的分级A近半个多月来成交明显回落。而伴随分级A溢价率的收窄，投资者对后市交易机会总体持谨慎态度。

据记者统计，自8月15日分级A成交量达到过去半年最高点25.62亿元后，随后半个多月以来成交量持续呈下降趋势，8月31日至9月5日连续四个交易日成交额均低于10亿元，其中9月2日成交额仅5.93亿元，近三个月以来首度降低至6亿元以下。与此同时，虽然分级A场内份额继续保持增长，但增速明显放缓，自8月下旬以来始终保持在790亿份左右。“债市持续回调是分级A热度降低的关键因素”，凯石财富分析师郭志斌对记者表示，“分级A具有债券属性，走势和债市密切相关。在债市上涨阶段，分级A通常量价齐升，而自8月24日央行重启14天逆回购以来，市场流动性偏紧，分级A跟随债市相应回调，交易量也明显减少。”记者注意到，代表债券市场总体走势的中债总净价指数同样在8月15日达到半年来高点后开始回调，和分级A成交量的表现基本同步。

今年以来，分级A在二级市场表现十分亮眼，截至目前，有多达37只分级A年内涨幅超过10%，但近期分级A整体涨幅有所放缓。截至9月6日，集思录分级A指数为1487.295点，过去一周下跌0.17%。此外，虽然在138只分级A中，目前仅H股A和深成指A等少数品种处于折价状态，其余136只分级A均为溢价，但分级A近期溢价率也有所降低，或许表明投资者对后市持谨慎态度。

郭志斌告诉记者，分级A的后市表现主要取决于债市的未来走势。目前，市场情绪总体比较谨慎，因此近期不管是基本面预期，汇率贬值压力，还是金融监管等因素，都会造成市场波动。不过，央行保持流动性充足的态度依然明朗，债券收益率持续上行缺乏政策面和基本面的支撑，但中短期内也看不到明显下行的动力。现阶段，建议投资者保持冷静，在债券收益率上升时适当布局进行波段操作。

记者注意到，自8月15日以来，10年期国债期货持续下跌，截至9月6日，10年期国债期货主力合约T1612已下跌1.04%。与此同时，短端资金利率持续上升，隔夜Shibor利率9月6日报2.077%，创今年春节以来新高。债市调整或仍将持续，分级A价格滞涨而成交量大幅下滑也反映出市场多空分歧正在加大。