魏凤春：做投资需抓住主导产业

9月24日，在由中国证券报、建设银行主办，博时基金承办的“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲(昆明站)”活动现场，博时基金首席宏观策略分析师兼宏观策略部总经理魏凤春表示，今年的投资频率越来越快，单一的资产配置已无法满足投资者需要。要多元化配置资产，才能达到系统性收益。

降低收益预期

魏凤春表示，2016年的资产表现可以用大宗崛起、股市小跌、债市震荡进行概括。投资者需求正从“投资管理”向“资产管理”和“财富管理”升级。财富管理旨在获取系统性收益，今年投资的频率越来越快，单一资产无法满足投资者需要。要多元化配置资产，才能达到系统性收益。

首先，要从稳健角度配置资源。魏凤春建议，投资者降低收益率预期，不要加杠杆。当前市场的大环境决定对所有投资工具的收益率预期都需要下降。在经济增速下行、通胀下行的情况下，最佳的选择是债券，配置的顺序应当为债券、现金、股票，其次才是商品。而目前基金公司积极发行低收益稳健产品，符合上述逻辑。

他表示，稳健同样会存在一些问题。第一，如果追求稳健，很有可能没有办法及时抓住大机会。第二，从技术角度来看，不容易看到结构性机会。第三，债券与黄金并不是绝对安全。把中国放在全球大背景下，现在中国资产受到外部的冲击较大。国内市场之前分别经历了三个时期：经济增长换挡期、前期政策消化期、结构调整阵痛期，而现在受到外部的冲击已经开始，这时候的投资思路需要变化。

抓住主导产业

从积极配置资产的逻辑出发，魏凤春认为，需要抓住主导产业，从这个规律入手去做投资，并且加杠杆。对中国来说，政府引导企业拉长投资链条，做投资，未来要高度关注政府工作，关注关键产业链条。

要想发现主导产业，首先要了解公共需求和新中产群体的需求。另外，在政策层面上，推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线。传统产业要去产能、去杠杆、去库存、降成本，但最重要的核心还是要发展新兴产业。从这一角度来看，魏凤春建议不要投资传统产业，可高度关注新能源行业。

魏凤春表示，未来主导产业可以从“十三五”规划中找寻踪迹。例如《关于中共中央制定十三五规划建议的说明》提到的航空发动机、量子通信、智能制造和机器人、深空深海探测、重点新材料、脑科学、健康保障等领域值得关注。另外军工行业是国家三大战略(一带一路、中国制造2025、全面深化改革)的交汇点，也要高度关注。具体到投资机会上，魏凤春表示，每十年有一个主导产业，目前房地产已不再是主导产业，未来的主导产业不会一家独大，新能源汽车、文化娱乐体育最有希望。主导产业投资先从主题开始，逐步成长，且投资的链条需要拉长，同时要警惕非主导产业的陷阱。

总体来看，各类投资者需要掌握这样的多元策略：稳健策略、积极策略、多元资产配置。从单一资产转向多元资产。魏凤春认为，FOF可帮助投资者实现多元配置，ETF则是投资良器。