11月证券类信托产品募集规模大涨 房地产信托融资骤降

（原标题：11月证券类信托产品募集规模大涨 房地产信托融资骤降）

不断加码的房地产调控政策，正对市场的资金流向产生明显影响。四季度以来，一向以敏感著称的信托资金，正持续从房地产市场流入证券市场。

11月证券类信托产品募集规模大涨

资金的流向可谓“春江水暖鸭先知”。统计数据显示，此前一度低迷的证券类信托产品出现了回暖势头。来自用益信托的统计显示，今年11月成立的证券类信托产品为79款，资金规模达20.27亿元，而10月份成立的证券类信托产品为49款，募集的资金规模为8.69亿元。数据显示，该类产品在11月不仅成立数量大增，募集资金规模也大涨133.26%。

而证券类信托业务的回暖，在今年8月其实已有端倪。统计显示，今年8月信托的A股账户开户数环比大增近140%。随后的9月份，证券类信托产品的成立规模同比增长225.39%，环比增长49.47%。

房地产信托融资骤降

另一方面，集合类房地产信托产品的成立规模却呈现大幅下降趋势。11月成立的集合类房地产信托产品为27款，资金规模62亿元，而10月则成立了45款产品，募集资金119.84亿元，房地产信托产品的成立数量及资金规模环比分别下降62.22%和48.26%。

事实上，集合类房地产信托产品的成立规模在10月份就已经呈现出下滑状态。国金证券近期发布的一份研究报告指出：10月份的房地产类信托产品规模出现大幅下滑，环比降幅达50.30%。

用益金融信托研究院报告指出，房地产领域规模呈现大幅缩减状态，可以看出楼市新一轮限购政策对房地产信托市场造成影响。

光大兴陇信托研究员罗凯表示，集合类房地产信托近期融资规模下降，原因有三点：一、目前处于房地产小周期的顶点；二、政策全面收紧，国家明确限制资产泡沫，住建部、银监会等部门从分兵到合进，对房地产市场进行调控；三、刚性购房需求增长速度趋于下降，二手房供应增速抬头，城镇化人口流入速度边际递减，没有支撑房价长时期高速上涨的基础。投资者普遍认为房地产的进一步增值空间逐步减小。

房地产信托风险正在升级已成为市场共识。国金证券分析师王聃聃表示，尽管由于地产政策存在滞后效应，10月份房地产投资同比增速仍处于高位，且房屋新开工面积同比增速仍在上行，但地产行业下行趋势已基本确定，房地产企业将面临较大冲击。

房地产信托成立数量下滑，一方面与调控政策作用下地产行业扩张速度放缓有关，另一方面也是信托公司主动收缩投资规模以防范风险的结果。预计随着楼市政策衍生的收缩作用显现，地产类信托规模或将继续下滑。而作为信用风险事件相对集中的行业，预计中期内房地产行业信托兑付风险事件可能加速爆发，建议对此类信托产品保持谨慎。

实际上，房地产信托是信托公司传统业务，也是很多信托公司的重要收入来源，每一次房地产市场的调控，不仅是对房地产企业的考验，也是对信托公司的考验。记者采访了解到，信托公司自去年以来就对房地产信托态度谨慎，某大型信托公司高层表示，房地产项目不可能不做，但需区别对待，看地域、交易对手等，三四线城市项目不做，商业地产尽量不碰，即使做也会非常谨慎。愿意投资的包括一二线城市刚需、改善型住宅等需求稳定的项目。

用益金融信托研究院称，当前房地产市场对资金仍有较大需求，作为信托公司重要的利润来源，房地产信托未来仍将是信托公司的主要经营业务之一，但是其经营模式和发展方向可能发生新的变化。

复旦大学信托研究中心教授殷醒民说，信托公司在风险可控的前提下，可积极配合房地产“去库存、补短板”政策，支持保障性住房建设和棚户区改造；探索开展并购信托，促进房地产企业兼并重组；探索开展房地产信托投资基金业务(REITs)，助推商业地产去库存；探索通过资产证券化等合规方式，帮助银行盘活存量房地产信贷资产。

华东地区某信托公司高管告诉记者，从近期的情况来看，证券类信托产品的回暖，更多是基于客户对资本市场的配置需求提升所致。

国金证券分析师王聃聃认为，虽然10 月份房地产开发投资和房屋新开工面积的同比增速仍有所上行，但结合地产销售高频数据来看，房地产行业其实面临较大的下行压力。王聃聃预计，随着楼市调控政策的收缩作用显现，房地产类信托的规模将大概率继续下滑。

中航信托宏观策略总监吴照银分析称，过去一年多来房地产市场的火爆，除了房地产市场去库存政策的影响，也有股市去杠杆等因素的影响。在当前房地产市场被严密调控的背景下，部分原本投入房地产市场的资金正转而流向证券市场。

而另一家以证券投资见长的信托公司相关部门负责人则认为，从大类资产配置的角度看，当前证券类信托产品升温，其背后的逻辑除了房地产市场调控加码，也受到了当前债券市场调整的影响。