银华基金王鑫钢：2017年A股将呈慢牛震荡格局

4月22日在“第八届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛”上，银华鑫盛定增混合基金经理王鑫钢表示，2017年A股大概率以慢牛震荡的态势为主，结构性、主题性机会将广泛存在，同时定增新规颁布之后，将促使市场参与者更注重挖掘个股的α机会。

王鑫钢认为，从基本面来看，中期趋势或现拐点，PPI在经历长达5年的通缩后回升，企业现金流、利润表乃至资产负债表正在逐步改善，从而改变制造业投资长期下降的趋势，基于此，他对经济复苏的持续性持积极看法。另一方面，虽然2017年经济开局强劲，但增长动力边际放缓，与此同时通胀预期稳定，预计CPI全年中枢在2%左右。从政策取向上看，防风险优于稳增长。从流动性来看，季末效应后资金面有望迎来阶段性宽松，但全年来看紧张格局难破，整体易紧难松。

综上所述，他认为2017年处于“经济增长稳中有升”与“流动性边际收紧”相互博弈的格局，结合当前A股估值处于历史中枢水平，A股大概率以慢牛震荡态势为主，结构性、主题性机会将广泛存在。

作为管理着多只定增基金的基金经理，王鑫钢认为定增仍然是A股最主要的融资工具，今年2月出台的新规将推进定增参与者从“关系型”转向“价值研究型”，投资策略从“折扣收益”转向“α收益”。

具体而言，新规对行业的影响体现在三方面：其一，一年期竞价类定增项目短期内会继续稳步推进，从目前的规模来看，2017年的定增项目会继续推进；其二，三年期定增将逐渐消失，以往三年期定增这种低折扣定增套利的模式，使得一些定增参与者跟上市公司私下“勾兑”，新政实施后，三年期也要采取发行日首日定价，低折扣率的套利无法操作，未来三年期定增模式可能不复存在，这种模式将转变成一年期定增方式；其三，推进定增参与者从“关系型”转向“价值研究型”，投资策略从“折扣收益”转向“a收益”。