长信基金：债市投资机会需耐心等待

在监管趋严、金融去杠杆的大背景下，国内债券市场经历了两轮深度调整。长信基金固定收益团队认为，下半年债市投资相对谨慎，债市的投资机会需要耐心等待。

事实上，今年债市机会与风险并存，经过深幅调整后的部分债券品种已经逐步具备长期配置价值。但目前需要控制风险，熬过最痛苦的去杠杆阶段。长信基金固收团队认为，在这个不确定性较大的金融去杠杆过程中，如果出现比较大的调整，后期将会有较好的投资机会。

此外，5月制造业PMI数据显示经济增速缓步回落，长信基金固收团队认为，未来经济下行压力对债市有支撑。

从今年经济的基本面来看，在房地产政策频出、贷款政策趋严的走势下，房地产对于经济的支撑作用在今年将会明显减弱；基建方面，赤字率维持3%且PPP实际落地率在一季度较高的情况下，后面几个季度并不乐观，基建对于经济的支撑作用也将减弱。

同时，短期金融去杠杆和海外加息压力仍是导致债市震荡的主因。长信基金固收团队强调，债券通有助于中长期吸引境外资金流入境内债券市场，提高利率债需求。

就短期内的配置而言，长信基金固收团队表示，主要以短久期为主，相对看好利率债，结合市场整体走势，降低久期，提升组合流动性，尽量减少回撤，做长期投资配置。

具体品种方面，长信基金固收团队认为，利率债需要静候机会。节后利率债小幅震荡，基本面数据显示经济回落，资金紧张，债市整体震荡。同时，供给缩量，招标一般。

信用债方面，长信基金固收团队认为，对低等级债仍需谨慎。5月份信用债总发行2244亿元，较4月份下降56%，到期量处于高位，净融资量为负2926亿元，创下信用债市场的历史新低。

此外，对于可转债而言，长信基金固收团队认为，可转债短期发行放缓，需要关注减持新规影响。在其看来，随着可转债可交换债发行方式调整的征求意见于月底结束，短期内发行速度或将放缓。未来随着相关细则落地，叠加减持新规变相利好转债发行，预计下半年转债市场将迎来加速扩容。业内人士认为，供给释放有助于压缩整体估值、提升市场流动性，有利于吸引更多投资者进入。而在相关政策制度的保驾护航下，打新和打转债预计将为投资者带来安全稳定、持续可观的收益回报。

值得注意的是，由于目前债市仍处于震荡期，6月底历来是市场资金利率高企的时期，因此协议存款和大额存单在近一个月会有较好的配置价值。