上投摩根张淑婉：北水南来 坚定看好港股投资机会

2017年以来，港股市场走出一轮趋势上涨行情，成为今年以来的一抹亮色。

作为内地最早从事港股投资的领军者之一，上投摩根基金旗下港股投资产品今年表现亮眼。截至6月20日，上投摩根全球新兴市场基金今年以来实现17.98%的净值增长，而上投摩根中国世纪基金今年以来则实现13.72%的净值增长。

上投摩根国际业务投资总监张淑婉认为，香港与内地在经济基本面、资本流通等环节上相互支持，支撑港股中长期表现。

首先，今年中国经济增长超预期。2017年以来，中国经济增长较为强劲，供给侧改革、PPP、基建投入配合融资去杠杆等措施，下行压力大为缓解。数据显示，一季度GDP同比增长6.9%，其中规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，进出口总额也同比增长21.8%，而2016年全年进出口总额数据同比下滑0.9%。经济增长的同时，通胀也控制在较好的水平。

张淑婉继续表示，经济数据好转，也抬升了市场对于企业盈利的预期。根据摩根大通预测，2017年港股盈利预估超过14%，而净资产回报率(ROE)预估为12.5%，以沪深两市和港股市场估值对比，香港恒生中国企业指数估值明显更具吸引力，再加上港股的派息较A股平均值高，港股的投资价值也体现出来。

她认为，第三个因素是北水南来。2016年底，深港通推出，至此，包括QDII、基金互认、沪港通、深港通等在内的资金流通体系形成，国内机构资金流入相关市场。仅一季度通过沪港通、深港通流入香港市场的资金已达约800亿元，这样的资金流动还在继续。不仅是国内资金流动，国际资金目前对于港股的配置还处在较低水平，换句话说，港股还有较大的资金流入余量。

对于内地投资者而言，香港资本市场是走向全球配置的第一步，未来发展空间仍然十分巨大。自2016年下半年以来，港股通渠道完全建立，内地与香港两地之间的资本流通管道日益通畅，内地投资者参与港股投资的便利性大大增强。

在张淑婉看来，看好2017年港股市场。首先，估值上有优势，港股相对内地A股仍有估值优势，AH股折溢价指数仍接近123，优质中盘股折价比率更高。此外，内地资金持续南下，国际机构缩小港股低配幅度。国内经济复苏以及经济数据好转可持续，支撑港股上市公司业绩成长；美国加息带来的市场波动风险不高，但整体来说，特朗普政策仍是导致海外市场波动的不确定因素。

近期来看，港股市场中长期表现的判断没有改变，无论从资金面、估值还是业绩成长的角度，看好港股市场仍然有较大的上升空间。短期内，海外资金的流入推动指数稳中有升，港股优质成长股的估值相对A股仍有较多折价。

张淑婉称，会持续关注业绩稳定低估值的蓝筹股以及估值合理的优质成长股，板块部分持续关注银行保险、互联网和软硬件、医药、汽车及汽车零配件。