中融基金解静：周期行业龙头公司优势凸显

近两年，国企改革板块的表现优于成长股，该主题板块内部呈现“二八分化”、强者恒强的态势。今年以来，国企改革主题板块延续此前的分化行情，其中业绩较为稳健的大金融及周期性行业龙头个股的优势凸显。中融基金权益部基金经理解静认为，随着A股机构投资者的数量逐步增加，市场会更加注重业绩的确定性，价值投资的主线不会改变。

解静表示，在国企改革主题板块里，重点关注大金融、房地产、煤炭和钢铁等行业。她认为，周期性行业2017年业绩实现较好增长，后期值得持续关注。

数据显示，截至2018年1月30日，A股有27家煤企发布了2017年度业绩预告，25家煤企盈利为正。其中，恒源煤电业绩增幅最大，同比预增30倍。与此同时，钢铁企业也纷纷发布业绩捷报。据统计，截至2018年1月29日，33家钢铁上市公司中已有24家发布了2017年度业绩预告，其中18家公司业绩预增，占比高达75%。

解静分析认为，重点关注周期性行业的原因在于，供给侧结构性改革重建了传统周期行业的供需关系与投资逻辑。煤炭、钢铁等传统周期性行业的需求还在，但供给收缩了。从长期来看，在供求紧平衡且环保政策趋严的背景下，周期性行业中龙头企业的盈利持续性与稳定性增强，而波动相对减少。

这种变化也改变了周期性行业以往的投资逻辑。“以往对于周期性行业都是短期炒作，现在由于其龙头企业的盈利稳定性增强，优势凸显，可以转为长期价值投资。”解静表示。

就个股选择而言，解静认为，整体上会遵从自上而下的价值投资理念，寻找行业或企业运营模式、利润、经营环境等处于“拐点”的公司提前进行左侧布局。另一方面，解静认为海外的机构投资者更看重股息率，因此她也着重关注国企改革板块股息率较高的龙头公司。“这样既可享受龙头公司业绩稳定增长带来的股票增值，还能享受股息收益。” 解静表示。

解静也坦言，当前投资中也需要关注相关风险点。由于相关板块机构持股比例较大，且龙头企业的涨幅不小，短期来看，市场情绪可能会受到外围扰动影响。另外，投资者也需要警惕部分公司一季度业绩不及预期的问题。