沿“三新”主线寻找投资机会

海富通总经理助理王智慧表示，2018年海富通投资团队将沿着“新时代、新机遇、新价值”的主线寻找投资机会。

对于“新时代”，王智慧指出，首先，国内的投资范围、投资理念已逐渐与国际接轨。其次，我国经济正处在一个从注重“量”到注重“质”转变的阶段，传统、新兴行业的界限在淡化。第三，与海外市场相比，国内传统行业、周期性行业的估值相对较低，如银行、地产、家电、石化、工程机械、大众消费品等行业的估值普遍低于海外成熟市场，且成长性具有一定优势。随着A股即将纳入MSCI指数，海外资金加速向中国股市流入的进程没有变化。

展望2018年投资，王智慧表示，公募基金争取相对收益主要从三个层面入手，一是大类资产配置，二是行业配置，三是个股选择，其中，最核心的是行业配置，把握行业主线和行业轮动的节奏对于获得较好的超额收益至关重要。

王智慧指出，分行业结构来看，中上游和周期相关行业的景气度还是不错的。过去两年，在供给侧改革的推动下，这些行业的盈利的确有一定的改善。再加上环保力度非常大，地方政府关停一些环保不达标的产能，供给得到了良好的控制。在经济需求稳定，尤其是外围市场需求不错的情况下，中上业表现较好，包括价格信号比较明显的煤炭、有色、钢铁、化工、工程机械类等行业。后周期行业中，表现较好的是银行。银行的贷款客户以制造业和上业、国有企业为主，这些企业的盈利能力恢复，资产质量改善，还款能力提高，映射到银行资产负债表里，银行的资产质量也随之改善。尽管银行的盈利增速并没有恢复到高点，但从行业配置的角度已具备投资价值。

在消费行业中，王智慧首先看好通胀受益股。另外，他指出，三四线城市有明显的消费升级趋势。过去两年，三四线房地产非常繁荣，一方面买房后会有装修、家电等后房地产周期的消费，另一方面房价上涨带来的财富效应也促使三四线城市居民的消费倾向提升，且三四线城市居民的负债压力比一二线城市低很多。消费升级反映在大众消费品、食品饮料、家用电器等行业中。

对于一些值得期待的结构性机会，王智慧看好成长股中一些估值和业绩成长匹配的公司，但他强调，需要规避几个风险：一是之前收购公司签订对赌协议，协议到期可能带来业绩跳水风险的股票；二是大股东质押比例过高，易引发资金链断裂波及上市公司。