新三板私募仍须认清能力边界

上周，九鼎集团复牌后的4个交易日，股价从停牌前的6.83元跌至2.36元，市值缩水超过6成。机构投资者表示，九鼎集团新三板市值第一股的神话被终结，关键原因在于企业过度膨胀，没有认清自身的能力边界。

截至3月30日收盘，九鼎集团市值从停牌前的1025亿元跌至354亿元，但较其264亿元的净资产仍高出不少。

北京某中型券商新三板组研究员表示，九鼎集团没有太大的下跌空间，可以建立价值底，但也没有太大的向上空间。

另外一位券商新三板分析师直言，九鼎集团市值暴跌，但毕竟还活着，在监管政策出台之前也做了一些资本运作。复牌后跌去六成多，但流动性还在。

新鼎资本董事长张驰表示，目前九鼎集团价值已回归到净资产左右，随着市场企稳，九鼎的业务逐渐恢复，价值有望提升，但不会出现背离价值的过高估值。“九鼎集团在2015年市场高点时，新三板成分指数最高达到2134点，用近千亿估值融资，那样的高估值在过热的市场环境下没有显现出来。一旦市场归于理性，估值便一路下滑。目前新三板指数917点，九鼎也跌到了300多亿市值。”

前有中科招商被迫退市，现有九鼎集团暴跌，张驰表示，问题出在企业过于激进，没能看清楚市场，更没有看清楚自己的能力边界。

不过相较于此前融资买壳、最终被迫退市的中科招商，张驰告诉记者，九鼎集团相对还是务实一些，已在私募、公募、保险、证券、期货、等领域有所布局，旗下有富通保险、九州证券、九鼎投资、九信资产以及人人行科技等。然而，张驰认为九鼎集团仍然超出了自己的能力范围，他们打造金控平台的计划如今已无法控制。

上海某中型私募新三板投资经理告诉记者，“当初投资中科招商的不少人颗粒无收，投资九鼎集团的如今也是损失惨重。有基金公司称他们投资新三板的产品，现在都没法处理。”他表示，九鼎、中科招商虽然圈到了钱，但公司的资产质量撑不起他们的估值。而且，他们的很多项目退不出去，实在没办法，才通过换股让客户从基金的LP变成了公司股东，这样才解除了基金的兑付风险。

对于这两家企业的未来发展，上述大型券商新三板分析师表示担忧。“大家对它们真正的净资产情况并不清楚，公允价值是多少也都是他们自己披露的，外部并不清楚是怎么计算的。”