迎接养老金投资时代基金行业积极备战养老金投资管理_基金频道

【编者按】

5月16日，由中国基金业协会主办的“养老金与投资”论坛在福州举办。论坛以“中国个人养老金：起航与展望”为主题，旨在发挥金融专业优势，通过对养老保障制度的探讨，促进基金行业做好养老金投资管理，服务我国多层次养老保障体系建设。

多位业内人士称，目前，我国养老金已初步建立起以基本养老保险、企业年金和职业年金、个人养老金为“三大支柱”的制度体系，个人养老金第三支柱的建设非常重要和紧迫。

与会专家指出，构建新时代养老金投资健康发展的生态需要良好的政策环境，成熟理性的养老金投资机构、持续完善的市场环境以及包容、宽松的社会舆论环境。养老金制度既是社会稳定的安全阀，也是经济增长的助推器。个人养老金需要立足长期，适当提高权益配置比例，获取较高收益。

发挥长期投资优势中国个人养老金扬帆起航

4月2日，财政部、国家税务总局、人社部、银保监会和证监会联合发布了《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，将福建省、上海市和苏州工业园区作为试点地区。这是我国养老金第三支柱的有益探索，标志着我国个人账户制养老金建设正式启航。

为深入探讨个人养老金在中国的发展路径，提升养老金投资管理专业水平，广泛开展投资者教育，首届“养老金与投资”论坛于5月16日在福州举行。本次论坛由中国证券投资基金业协会主办，福建省金融办、福建证监局、厦门证监局协办，汇添富基金、招商基金、兴业银行联合承办。

构建养老金投资良好生态

在养老金改革处于关键时点的今天，如何从更长远、更系统、更契合养老金投资实际、更符合养老金管理规律的角度构建养老金投资健康发展的良好生态环境尤为重要。

对此，全国社保基金理事会副理事长王文灵指出，构建新时代养老金投资健康发展的生态需要良好的政策环境，成熟理性的养老金投资机构、持续完善的市场环境以及包容、宽松的社会舆论环境。面对当前深刻多变的国内外环境，养老金投资机构将面临严峻的考验和空前的机遇。王文灵建议，养老金投资管理机构需要尽快做好两件事情，一是迅速提升养老金产品的设计能力，实现养老金投资需求与新的投资机遇有机结合；二是尽快规范投资者行为，使养老金的投资过程清晰、透明。

人社部基金监管局局长唐霁松也表示，建立高效透明的养老保障第三支柱，应做到三个“必须”。第一，必须加速推进多层次养老保险体系建设。第二，必须加强养老保险基金投资的监管。第三，必须不断完善和丰富养老保险三支柱的内容。他认为，第三支柱宜采用账户式管理模式，采取以信托管理模式为主的运作模式，投资范围和投资产品是需要重点研究的问题。推动第三支柱既要充分了解和借鉴国外的成功经验，也要考虑和适应中国的具体国情，兼顾不同金融行业的特点，打通银行、证券、基金、保险等业态的通道，统筹规划，用统一的政策来引导，用统一的标志来辨识参与机构和产品，用统一的平台来便利民众，从而使目前拥有巨大潜能的个人沉淀资产更多地投向自身的养老储备。

中国证券投资基金业协会指出，养老金制度既是社会稳定的安全阀，也是经济增长的助推器。基金行业当以账户制为载体，坚持投资人利益优先原则，充分尊重个人对养老账户的支配权，突出普适性、自主性和效率优先特征，通过激励相容实现各方自主参与，公平竞争。中国证券投资基金业协会正在积极配合发改委、人社部、财政部、证监会等政府部门研究推进第三支柱政策落地，在未来的制度设计中，让所有规则更加精细化、更加立体、更加符合老百姓(603883,诊股)的需求。

发挥长期投资优势

全国社保基金理事会证券投资部副主任陈向京表示，个人养老金是长期资金，其所面临的风险并不是不能承受短期波动，而是长期购买力的丧失。因此，个人养老金需要立足长期，适当提高权益配置比例，获取较高收益。同时，通过其它相关性较低的资产类别分散投资，平滑权益资产波动。展望未来，她建议一是大力发展FOF。二是加强投资者教育，引导投资者长期投资和多元配置理念。三是拓展投资范围，为养老金提供更为丰富投资工具。

清华大学教授杨燕绥指出，推动第三支柱个人养老金落地首先要打造统一的账户信息平台，要创新发展信托型的养老金融产品，并建立规范透明的监管机制。

东方证券资产管理有限公司总经理任莉表示，养老金是长期投资。有分析认为，未来30年全世界三千强的公司中，中国公司将占75%。分享中国经济高速发展，一定要参与A股市场。

不仅如此，养老金还能促进资本市场成熟。大成基金副总经理姚余栋表示，从美国经验来看，养老金形成的长线资金，在金融危机期间逃仓比例低，具有稳定市场的作用。他还认为，长钱将是中国经济去杠杆的主要动力。

迎接养老金投资时代

招商基金常务副总经理钟文岳表示，个人养老金各参与主体需未雨绸缪，做好准备。首先，集合行业之力，持续开展投资者教育。例如，对年轻人，研究年轻人的养老需求和行为特点，利用新推介适合年轻人的养老产品，传播养老要靠投资的理念。其次，加快产品创新，完善养老目标基金产品布局。一方面要深入研究国内客户生命周期的风险偏好、风险承受能力、投资需求和投资目标，研发与之匹配的产品，提供全生命周期的养老投资方案。另一方面，着力提高多元投资能力和资产配置能力，布局跨品类、跨工具、跨市场的底层产品，为养老目标基金提供完备的底层资产和投资策略。第三，布局智能，助力个人养老金投资。对于个人养老金投资者，智能与养老金天然契合，通过人工智能技术实现“千人千面”，可以根据个人风险偏好、财务状况、年龄提供资产配置及自动再平衡方案，解决个人养老金投资管理的困境。

汇添富基金董事长李文建议，一是持续推动顶层设计。良好的顶层设计是养老金第三支柱发展的前提。二是持续强化投研能力。相比世界银行提出的70%-80%的养老金替代率目标，我国当前基本养老保险仅有45%左右的替代率，因此，养老金第三支柱需要弥补25%-35%的替代率缺口。三是持续完善产品体系，大力推动FOF基金产品发展；高度重视权益类资产的作用；进一步丰富基础资产类别，积极研发绝对收益型产品、REITS产品、另类产品等；探索养老金产品海外配置，通过互认基金、QDII等方式实现海外投资，提升长期稳定收益。四是持续提升服务水平。完善的投资者教育和客户服务是优化养老金投资体验的保障，公募基金目前通过热线电话、网站服务、信息资讯等积累了丰富的投资者教育和客户服务经验。

兴业银行副行长陈锦光指出，发展养老金融要做到“三破三立”。“三破”指的是创新经营理念、运作机制和社会责任践行方式，“三立”指要把握三个方向，即以提高资源配置效率为方向、以推动战略转型为方向、以践行普惠金融为方向。陈锦光表示，下一步，兴业银行养老金融将加快打造养老金金融、养老零售金融、养老产业金融“三足鼎立”战略格局，并紧抓此次税延养老保险试点启动的契机，立足账户服务、产品储备、业务营销、科技保障、宣传引导五个领域，全面服务养老金第三支柱发展，践行普惠金融的同时实现自身业务稳步发展，进一步提升养老金融服务品质。

税收递延试点正当时公募服务养老金投资优势凸显

个人养老金第三支柱的

建设既重要又紧迫

今年4月，财政部等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，将福建省、上海市、苏州工业园区定为先行地区，正式启动税延养老保险的试点工作。

中国证监会副主席李超表示，大力发展第三支柱个人养老金，是贯彻落实党的十九大精神，构建多层次社会保障体系的重要举措，也是深入贯彻中央经济工作会议、全国金融工作会议精神，推动金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的重要举措。公募基金要苦练内功、强化担当，为第三支柱个人养老金发展壮大提供专业服务。

汇添富基金董事长李文认为，作为第一支柱的基本养老保险对居民退休前收入的替代率仅有45%，作为第二支柱的企业年金则存在覆盖面低、参保总额小等不足。无论从国际经验还是从我国的实践来看，作为第三支柱的个人养老金建设都显得尤为重要和紧迫。

招商基金常务副总经理钟文岳表示，从养老保险三个支柱的覆盖范围和作用看，“全面建成覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续的多层次社会保障体系”任重道远，当前开展多层次社会保障体系的协调发展，第三支柱养老金试点政策正当其时。

海通证券首席经济学家姜超表示，建立税延养老金制度，个人这笔长期养老资金交给专业的机构打理，机构投资者时代将会到来。股权投资和创新将成为方向，成为中国新经济发展的根基，与之相适应，融资模式也将从举债发展到靠股权融资发展。

公募基金积极服务

养老金投资

会上，各家资管机构代表表示，养老金第三支柱的建设与发展，需要发挥公募、银行、保险等各类金融机构的优势和能力，加强产品创新、投研能力和客户服务等，共同做好投资者养老金投资服务。

李文认为，在服务养老金的投资实践中，公募基金已形成了独特优势和核心能力：公募基金以先进的制度设计保障养老金的资金安全、以专业的投资能力助力养老金实现稳健收益、以丰富的产品体系满足养老金的长期资产配置、以定投和互联网直销平台等服务模式提升养老金的投资体验。

钟文岳也表示，作为第三支柱养老金参与主体，公募基金要提前布局，集合行业之力，持续开展投资者教育；同时，加快产品创新，完善养老目标基金产品布局，布局智能，助力个人养老金投资。

兴业银行副行长陈锦光表示，妥善解决人口老龄化带来的挑战是我国金融机构今后很长一段时间的重要责任担当，商业银行应该扬其所长，联合涵盖基金、保险在内的各类型金融机构，齐心发展养老金融。下一步，兴业银行养老金融将加快打造养老金金融、养老零售金融、养老产业金融“三足鼎立”战略格局，并紧抓此次税延养老保险试点启动的契机，立足账户服务、产品储备、业务营销、科技保障、宣传引导等五个领域，全面服务养老金第三支柱的发展。

证监会:抓紧制定配套规则明确公募参与养老险标准

中国证监会副主席李超16日在首届“养老金与投资”论坛上指出，按照一年期试点结束后将公募基金纳入个税递延商业养老保险投资范围的要求，证监会将配合相关部委，抓紧制定配套业务规则，明确公募产品参与标准，做好个人养老账户设计、产品储备、信息平台建设等工作。

该论坛在福州举行，主题为“中国个人养老金：启航与展望”。李超在论坛上还表示，相关政策落地涉及的机构多、环节多，需要商业银行、基金管理公司通力协作，发挥各自专业特长，也需要各地政府主管部门的支持和指导。

五部委于4月初联合印发《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，正式启动我国个税递延商业养老保险试点。该通知明确，试点期限暂定一年，试点结束后，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。

李超指出，在服务第三支柱个人养老金方面，公募基金行业大有可为。一方面，公募基金行业20年的规范运作与专业实践，具有丰富的产品线和“组合投资、独立托管、公开披露、严格监管”的制度优势，能够较好地满足个人养老金安全、专业、稳健投资的要求。

另一方面，为提升公募基金服务个人养老的能力，近年来，证监会针对性地强化了相关制度供给，2016年推出基金中基金(FOF)，提升为养老金服务的资产配置能力，近期即将推出养老目标基金，为处于不同生命周期和具有不同风险收益偏好的投资者提供差异化的养老金产品。

长期以来，公募基金行业在服务各类养老金市场化、专业化投资运作方面发挥了主力军作用。数据显示，目前16家公募基金管理公司受托管理基本养老金、社保基金、企业年金，管理规模合计超过1.5万亿元，市场份额占比超过50%。以社保基金委托公募基金管理投资为例，2001年以来取得了年化8.4%的收益率。

“面对新的历史重任，公募基金行业务必苦练内功，强化担当，借鉴境外优秀养老金管理人的经验，研发贴合国内大众需求的多样化产品，持续提升养老金产品的投资管理能力及合规风控水平，为个人养老资金提供更有针对性、更加专业稳健的管理服务。”李超同时对公募基金提出了要求。

在李超看来，个税递延商业养老保险政策试点在立足国情的同时，有效吸收了境外第三支柱建设的成功经验，前瞻性、包容性较强。一是设立个人养老账户，保障税收优惠给到个人；二是实行递延纳税，引导个人长期投资；三是尊重个人投资选择权，在保险产品先期开展一年试点的同时，坚持账户多元化金融投资的方向，鼓励各类金融机构通过市场化竞争提供差异化的养老金投资服务。

他表示，税收政策引导个人储蓄养老资金通过资产管理机构进行长期投资，借由专业的金融产品和服务，个人养老资金转化为经济增长所需的直接融资和中长期资本，能够有效缓解当前金融体系中存在的短期资金匹配长期资产所带来的流动性风险问题。

同时，各类资产管理机构作为专业“买方”代表，坚持价值投资、长期投资、社会责任投资等理念，将个人养老金等长期资金源源不断地配置到经济社会发展的重点领域，经济社会整体运行效率提升，经济社会发展的成果反过来惠及社会大众。

“境外成熟市场经验表明，以个人养老账户投资为制度核心的补充养老金是资本市场重要的参与者，也是直接融资的重要源泉。”李超称。

以美国为例，据统计，截至2017年底，美国补充养老金资产合计超过25万亿美元，以直接或间接方式广泛参与资本市场，其中投资共同基金规模8.8万亿美元。即便是在2008年金融危机后，补充养老金对共同基金保持近3200亿美元净流入，成为直接融资体系健康发展的重要基石。

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