前海开源谢屹:联储鹰式加息落地 买入黄金与避险行业

经济基本面上，5月的美国数据其实已经确认了经济周期的下行，6月出现的反弹我们认为是短暂的，美国经济重新回到年初高位将是小概率事件。未来美国以及全球的经济会出现周期性的放缓，在2019年底之前全球经济将比较确定的下行。而通胀却将在未来半年继续上行，这点在微观层面已经得到确认，也符合历史规律。整体来说，我们将迈入全球性的滞胀环境，大约持续2到3个季度。

货币政策上，我们认为央行的行为总是具有滞后性，就美联储而言，今年后续的两次加息大约会在9月和12月(如果有第4次的话)。但是之后再连续加息的可能性正在逐步减小。本轮利率上升的高点可能就在2.5%附近。

在大类资产层面，我们继续对风险资产持有谨慎态度。权益和商品市场会持续疲弱，而率先受益的可能是黄金类资产，以及后期将会是债券类资产。从更长的时间尺度看，美元的长期顶部已经在2016年底出现，这也是黄金的长期底部。未来5~10年美元指数会跌破71.5的历史底部而创下历史新低，与此同时黄金则会不断创出历史新高，第一波上升应该就在即将到来的滞胀中出现。短期的每次议息周期中出现的黄金回落都是很好的买入机会。在配置工具上，黄金ETF，纸黄金，实物黄金以及金银珠宝基金都会是不错的选择。

同时，在股票市场内部，我们建议加大防御性行业的配置力度。那些盈利稳健，现金充足，周期性弱的行业能够帮助投资人穿越周期，在未来全球经济的下行中抵抗风险。从这个角度，我们推荐拥有防御行业的“大安全”主题基金作为权益组合中的避险配置。