大摩华鑫基金：美国经济逐渐走向过热 国内社融继续疲软

上周A股大幅反弹，上证综指上涨3.06%，深证成指上涨4.66%，中小板指数上涨5.55%，创业板指数上涨5.01%。分板块看，休闲服务、医药生物、电子、建筑材料和化工等板块表现较好；采掘、国防军工、传媒、公用事业和计算机等板块表现相对较差。

海外经济方面，美国经济显示出一定的过热迹象。2018年6月美国CPI同比增长2.9%，延续2017年6月至今的上行趋势，并达到2012年以来的阶段高点。从CPI分项构成看，6月份能源同比增长12%，交通运输同比增长6.7%，成为推动CPI上行的主导性因素；其他分项如住宅、医疗保健、食品与饮料等也有不同程度上涨。6月份，美国失业率为4%，与5月3.8%的水平相比略有增加，但仍低于4.62%的自然失业率水平。6月APD就业人数同比增长1.84%，为17年以来最高水平。

国内经济方面，新增社融仍然下降明显。6月新增社融规模1.18万亿元，较去年同期减少5917.64亿，新增人民币贷款1.67万亿元，较去年同期多增2267.8亿元，是社融增量的主要拉动力量。表内资金量的增长趋势明显，但表外资金的下降速度大于表内资金的回流速度。6月M2同比增速8.0%，环比降低0.3个百分点，到达历史最低点，表明货币供应仍然比较紧张。

总体上，近期的经济数据表明国内的经济增长将面临一定压力，周期股的疲弱走势基本反映了这一预期，但消费公司的基本面将在经济下行时保持稳定。预计中美之间的贸易战将是一场持久战，贸易战可能会造成部分公司的业绩短期波动，但不会影响公司的核心竞争力，因此，我们认为部分在贸易战中超跌的科技股存在反弹的机会。