景顺长城基金：A股具备长线配置价值

近期A股市场震荡下行，以见长的景顺长城基金发布三季度投资策略认为，长期来看A股估值水平已经处于历史低位，已具备长线配置价值。投资机会方面，继续看好消费升级以及大消费板块、产业升级方向、科技及智能生活的投资机会。

今年上半年，A股市场出现了较大幅度的下跌，整体表现落后于全球主要股票市场。景顺长城基金认为，目前来看A股的估值水平处于历史低位，从12个月动态PE来看，全部A股的估值水平为12倍，显著低于2005年以来的均值16倍，；剔除金融后的估值水平为15.4倍，同样显著低于20.2倍的平均值。除此以外，目前A股的PE也低于2015年股灾及2016年熔断的极端情况。景顺长城基金表示，展望未来，市场继续下跌的空间已经较小，长期来看已具备一定的配置价值。

估值上具有配置价值，上市公司业绩方面则预期平稳。景顺长城基金指出，从过往A股业绩数据来看，由于2016年年底高基数及2017年年底环保限产的影响，去年四季度的数据有一定的压力，但2018年一季度企业盈利情况有所改善，预计未来上市公司业绩仍有韧性。但需防范中美贸易战的发酵影响到具体行业和公司的盈利。

宏观方面，中美贸易战、基建下台阶、地产调控不放松均是影响下半年的负面因素。国内食品价格拉低CPI，PPI二季度上升下半年回落；经济整体呈现投资和消费弱，而生产端保持稳定的格局；在金融条件收紧下，投资和消费持续乏力将拉低总会需求，最终影响生产端；货币政策旨在对冲中美贸易战不确定性、资管新规落地后银行资产回表风险、美国加息背景下外汇占款外流的压力，后期仍有政策放松(降准+加大财政投放等)的空间和预期。

总体而言，景顺长城基金认为不排除短期市场可能会由于内外部因素影响出现一定程度的扰动，对市场风险偏好及投资者信心带来压制，后续尤其需要谨慎关注中美贸易战带来的影响。但目前市场的估值水平已经处于历史低位水平，基本面相对平稳健康，长期来看A股具备较好的配置价值。建议继续关注具有基本面支撑、业绩具有稳定性的优质公司进行投资，方向上持续看好消费升级及大消费板块、科技创新及产业升级方向，如家电、食品饮料、保险、航空、医药健康、传媒互联网、TMT等。