公募行业20年山河锦绣 银基合作念初心携手同行

时间悄然无声，但却最具力量。自1998年诞生以来，公募基金行业走过了20个春夏秋冬，斗转星移间，行业发展势如破竹、成绩斐然。

20年来，基金产品走进千家万户，点滴收益聚沙成塔、集腋成裘，为数亿基民带来实在收益，普惠金融大放异彩。

20年来，产品设计百花齐放，投资管理百家争鸣，风格迥异的各类基金契合着不同客群的需求，公募基金行业“原力觉醒”。

20年来，客户利益至上的初心始终未变，银基合作推动公募基金行业百尺竿头更进一步。

这一个20年，公募基金行业有何可圈可点之处？下一个20年，银基合作又将如何助力公募基金更上一层楼？为此，我们专访了中国建设银行个人存款与投资部副总经理曹伟。

基金20年山河锦绣

中国基金报记者：今年恰逢公募基金行业诞生20周年，国内银行业与基金业携手发展一路走来，能否谈谈您见证基金行业成长的体验和感受？

曹伟：20年的时光弥足珍贵，对国内基金业而言，就像是一段从孩童到青年的茁壮成长时期。20年间从无到有、从有到优，基金业的飞速成长势如破竹，给了我们太多的惊喜与激动。20年来，诞生了6亿基民，公募基金累计实现基金利润、为投资者分红都超过了2万亿。基金业20年可谓“山河锦绣，成绩斐然”。

相信未来基金有望成为为客户长期获利的产品。首先，基金盈利并非通过频繁交易获得收益，而是通过与优质企业共成长，分享企业成长的收益。美国、中国台湾、韩国、日本市场都是如此。只有这样才会有长期投资、价值投资，才会有“巴菲特”，这也是MSCI进入国内的基础。实际上，中国台湾股市的初期也是炒作型的获利模式，后来引入了国外投资者，同样有这样一个转型期。

以此逻辑来看，以往投资基金的基民与投资股票的散户相比，基民的投资业绩整体上比散户有优势，得益于基金本身的特点：基金最大的优势就是基金经理远远比散户更了解企业，对企业有较广的覆盖和深入的调研。基金经理本身具有较高的专业性，如果整个市场的盈利模式是靠企业基本面的增长与发展作为前提的话，基金业相比完全靠消息、猜测、分析、交易来获利的散户存在相对的信息优势。

同时，在整个资产管理行业中，公募基金是管理最规范的机构。当下资管行业正在加强监管，一旦套利消失以后，公募基金规范化的管理优势就会发挥出来。

因此，这几年可以清楚看到基金的风格转换，那些立足于长期投资、价值投资的基金逐步脱颖而出。未来基金市场以业绩为导向的精品化时代将到来，以业绩为导向的精品基金公司将占据行业上风。随着这种市场的转换，龙头效应更加明显。这类公司有望越做越大、越做越强，这是一个重新再洗牌的时代，相信基金行业的下一个20年将更加辉煌。

中国基金报记者：在您看来，公募基金未来20年努力的大方向是什么？

曹伟：以史为鉴，可以知兴替，总结过去的历史是为了更好地指导未来的方向，这是非常有必要的。

公募基金是以客户为中心、大众型的理财产品，所谓“不忘初心，回归本源”，其初心正是基金要给客户带来收益，这才能真正让持有人、基金公司利益最大化。客户追涨杀跌的行为是过去20年的一大痼疾。不管是基金从业人员，还是银行等销售渠道，都有责任通过服务、沟通，给投资者灌输正确的投资理念，对其行为进行有效管理，使美丽的产品业绩曲线变成客户实际的收益曲线。这就是行业下一步应努力的方向。

公募行业20年的成绩有目共睹，但也存在“基金赚钱，投资者不赚钱”的现象。数据显示，自开放式基金成立以来至2017年底，偏股型基金年化收益率平均为16.5%，债券型基金年化收益率平均为7.2%。但基金业协会2017年二季度调查显示，自投资基金以来有盈利的投资者占比仅为30.9%。如何使美丽的产品业绩曲线变成客户实际的收益曲线是中国建设银行一直以来持续思考的问题。

建设银行曾对客户投资基金情况做了一个整体统计分析显示，建行为存量较大、持续性较强的客户创造了约380亿元的收入，平均收益率约为2.6%，平均收益约4000元。同时也曾对客户盈利情况进行过统计，在建行大概有88%的客户实现盈利。如何通过多方努力，引导投资者理性交易、给予投资者优质的投资顾问服务、提高客户体验是银行业乃至基金业下一步应该思考的大方向。

从产品驱动到客户驱动“药方”是大类资产配置

中国基金报记者：对于产品收益情况与投资者体验相背离的情况，您认为未来应从何着手解决？

曹伟：从客户端来看，让客户真正获得好的收益由两个维度决定，一是客户选择优质的产品，二是客户理性管理投资行为。如果基金业绩曲线很漂亮，但客户收益体验不佳，可能是客户行为存在问题。因此，在向客户提供公募基金投资顾问服务的过程中，不仅仅要关注产品，更需要关注客户。未来一方面要继续挖掘优质产品，另一方面要有效地服务、管理客户，例如，在客户挣钱时或者赔钱时，怎么来指导或管理他的行为；在产品表现处于低位的时候，需不需要鼓励在低迷时播种时间的玫瑰，而在某类产品快到顶峰的时候，需不需要建议客户转仓等等。

未来基金公司也可以从客户端调整思路，从原先产品单轮驱动，转为产品和销售服务双轮驱动。事实上，基金公司最核心的竞争力不完全是产品的收益率，基金公司的价值还在于客户对基金的信任和认可。类似明星的铁杆粉丝，无论电影怎样，都有一群坚定的粉丝支持。公募基金的基础是信，有了信才有一切。未来从基金公司回归本源的角度考虑，需从以产品作为核心驱动销售、驱动需求，慢慢转变为以客户的需求来驱动产品、驱动销售。

中国基金报记者：根据您提到的改善客户体验，如何引导客户行为？

曹伟：对于客户行为的引导，一是要给客户树立正确的投资理念，这点尤为重要，特别是树立收益和风险匹配的理念。投资者在布局基金之前，一定要了解基金的投资目标、产品特性等。

二是要挖掘客户的真实需求。此前的模式是基金公司发行产品、银行进行产品销售，很少考虑客户的真实需求，客户体验可能不佳。一方面，销售中存在投资者风险偏好和产品风险等级错位，低风险偏好的投资者可能无法忍受短期净值的过大波动；另一方面，部分客户风险偏好较高，宁可亏5%也要把握挣30%收益的机会，那低风险产品对他来说并不是好产品。无论是风险放大还是风险缩小，都给投资者带来不佳体验。对投资者来说，没有最好的产品，只有最合适的。

回顾过去20年，无论基金公司还是银行，对客户投资需求和偏好的挖掘都还有很大的空间。未来对客户投资需求和偏好的深入挖掘、识别，面临着很重要的挑战。从产品端来看，高、中、低风险产品识别起来较为容易，但对于客户的风险识别还需要做大量的工作和努力。

第三，有理念，有方法，如何落地？从银行销售来说，未来将从单一产品销售服务走向资产综合配置和管理的阶段。银行的最大优势也在于此，综合性强，涵盖了投资性产品、融资性产品、结算性产品，其中，投资类产品包括基金、保险、黄金、大宗商品、证券、期货等，所以在大类资产配置上银行有着天然的优势。建设银行正在努力把这种天然优势变成服务，对客户进行深度识别与挖掘，我们将持续在客户行为引导上进行不懈探索。

为客户出具“三张表”

做好资产配置

中国基金报记者：对于资产配置，目前建设银行做了哪些特色探索？

曹伟：在建行的基金销售服务中，目前已上线了新一代核心系统，将建设银行6亿客户进行了大数据细分，为每个客户的需求打上标签。在大类资产配置上，主要是从客户人生的不同阶段进行总资产配置，根据客户财富积累状况提供解决方案。

具体而言，我们为客户做“三张表”：资产负债表、现金流量表、损益表。这样可以让每个客户更清晰了解自己财富的整体情况，过去客户过于关注每笔投资的盈亏，但很少有客户个人总资产、当日损益等，我们希望通过“三张表”解决这个痛点。

值得注意的是，客户总资产概念，并非仅仅基金，还包括国债、存款、保险等，甚至未来会将不动产纳进来，全方位地展示客户的资产状况、投资情况以及大类资产配置建议；从客户的角度帮他管起流动性、收益率，相当于生病去医院开出的一张诊断表。

在大类资产配置中，投资品的配置是很重要的一项，特别是公募基金的资产配置。目前我们有模型算出来根据客户的风险偏好来进行资产配置建议。例如，一位中等风险偏好投资者可以用两种配置方式，一是全部配置中等风险偏好的投资品，另一种是哑铃型配置，两端分别配置无风险投资品和高风险投资品，加权平均之后形成中风险资产组合，这样的资产配置方案更多元化。

未来银基合作大有可为

中国基金报记者：展望未来，银行业与公募基金行业如何实现自身健康长期发展？在哪些领域有进一步深化合作的可能性？

曹伟：天高任鸟飞，海阔凭鱼跃，银行有着综合性的天然优势，而基金业承载了普惠金融的重要使命，银基合作大有可为。随着理规、资管新规的出台，银行几十万亿的资管规模需要向净值型转换，需要大量的产品衔接，这部分资金需要获得稳定的收益，就要寻求到可以获得可期的、稳健收益的产品把这部分资金承接出去。

在银行业和基金业进一步的合作上，基金中基金(FOF)是一个重要的方面。FOF的优势是能够把某一类投资中最优秀的团队、最优秀的人，通过大类资产配置后使其为客户所用。我觉得这是未来FOF能够获得相对良好收益的原因所在。资管新规的出台要求要有可期的、稳健收益的产品承接几十万亿的资金，而FOF就是这样一类产品。从公募FOF发展来说，要由原来纯粹从产品的角度出发，转变为回归市场、客户的角度。创新产品能不能在市场上生根、发芽、结果，能不能在同类型的产品中胜出，可能还需要从市场的角度来看未来FOF如何定位、如何管理。目前来看，公募FOF成立不满一年，应该对FOF有更长期的耐心。金融行业看重的其实是中长跑，尤其对追求稳定收益的资金而言更是如此。建议投资者不要过于关注短期涨跌，风物长宜放眼量。

和基金公司“定制化”产品

中国基金报记者：除了托管与销售以外，银行还希望与基金公司在哪些方面开展合作？

曹伟：“定制化”服务是我们主推的方向之一。建行近期上线了新一代大数据分析系统，首先收集客户信息，再根据当前市场变化及判断，与基金公司合作定制基金。

所谓的定制基金，是在一个平台上，投资者设置投资回报率、基本回撤率、基金类型、期限等基本条件，系统自动帮他选取基金。如果选出来的基金全不满意，投资者可以把自己所希望的回报率、回撤率、投资风格、基金管理人，通过手机网银渠道上传，银行渠道做客户需求数据采集再去找基金公司定制产品，用这种方式来改变基金产品跟投资者之间的关系，这就真正实现了客户需求驱动。

不过，目前和基金公司的定制型产品仍在筹划，背后需要做很多工作。越是明确的客户需求，越需用专业化落地。选择正确的赛道并持之以恒，最终将为广大客户带来更加美好的体验。

期待行业更多创新

中国基金报记者：近期建设银行与南方基金合作开发了南方瑞合三年定期开放混合型发起式基金，设计了“赚钱才收管理费、多赚不多收”的模式，您如何看待这一创新？

曹伟：南方瑞合是建行和南方基金的智慧结晶。从理念酝酿、产品设计、报会审核到最终获取批文，建设银行与南方基金进行了严谨细密的研讨，听取了一线广泛的意见与建议，深切考虑了广大持有人的切身利益。是一种新的尝试和创新，是对现有模式的一种改善和补充，体现银行、基金公司“以客户为中心”的理念，与投资者进行深度的利益捆绑。

该基金在费率设计上首次采用有条件收取管理费的模式：若封闭期收益率为正，则收取1.5%/年的管理费；若封闭期收益率为负或零，则不收取管理费。有条件收取管理费完全不同于此前市场上出现过的浮动管理费、分档收费等模式。基金业绩表现再好，也不会存在多提取管理费的情况。通俗地说，南方瑞合的收费模式就是“给投资者多赚钱，基金公司绝不多拿一分钱管理费；但没给投资者赚钱，基金公司将不收取3年的管理费”。

这种模式有利于提升客户的安全感与获得感，但对基金管理人的投研水平提出了更高的要求，有利于促进基金公司提高核心竞争力，提升公募基金行业的社会价值和品牌形象。

从银行的角度，对这只产品的设计、开发及后续的发行都非常重视，在此过程中始终保持着与南方基金的密切沟通与合作。在发行过程中建行将邀请南方基金的投研专家对市场和产品进行深入解读，利用线上线下多元化的方式展现给广大客户，让更多的投资者了解这款创新产品，引领更多的客户认可并践行长期投资、价值投资。这是一次很好的投资者教育契机，也是进一步践行公募基金普惠金融属性的方式。

大资管转型后，客户对于类似产品的需求有望越来越大。南方基金在南方瑞合这类产品上的实验性创新，有利于行业发展壮大。我相信这是一次很值得期待的尝试，希望更多的基金公司从自身出发，从广大投资者的需求出发，推出更多业绩优良的新模式新产品，进一步促进公募基金行业的发展。