风险与机会并存私募仓位稳中有升

A股市场波动不止，多家私募认为近期的波动主要受外部因素影响，但在风险中也孕育着机会。整体来看，在磨底过程中，私募信心有所恢复，有机构在逐步提高仓位。

风险主要受外部影响

中欧瑞博对冲交易部总监黄松杰认为A股风险主要来自海外。“中美谈判团队在90天内是否能达成协议，期间美国是否会对中国施压；美股在估值高位区间震荡，存在破位下跌风险。”但同时黄松杰也表示，A股处在估值低位区间，行业景气度上行的细分行业可能会逐步走出底部，虽然上市公司整体盈利仍处于下行阶段，市场难有系统性好转，但存在自下而上精选个股的机会。

清和泉资本研究部判断，未来一两个季度，市场将在经济基本面下滑和政策扶持中维持震荡状态。A股的整体态势仍然会受到中美带来的不确定性的影响，要密切跟踪期限利差(与美国盈利周期同步)、美联储货币政策及美国的通胀预期等。

北京某私募总经理直言，对于A股最近几周看空，主要因为事件、美股走势等。但他认为在中美贸易谈判的90天缓冲期内，农历新年前后大盘可能会有一波吃饭行情。受今年经济下行压力的影响，明年一季度的数据，如进出口、企业盈利增速等大概率会下降，遇上上市公司年报和一季报披露，A股可能还会有下跌压力。届时中美90天缓冲期已过，谈判结果对A股和美股的表现都会有影响。

也有私募对目前形势保持乐观态度。千象资产认为，近期A股市场稳中有升，成交量温和放大。中美贸易谈判90天缓冲期及股指期货保证金放开等利好因素将给市场带来积极影响。

致顺投资也表示，在中美缓和的背景下，A股市场已经处于非常扎实的“政策底”。虽然市场在底部可能将会盘桓一段时间，中间也可能会有短期的大幅波动，但未来一段时期，中国宏观经济发展有极大概率呈现出结构性特征，对应到A股市场，也将提供结构性的投资机会。

私募仓位稳中有升

将择时逐步加仓

在中美经贸冲突暂缓、A股整体处于历史低位的情况下，私募基金经理的信心逐渐恢复，部分私募开始加仓。融智评级的月度报告显示，10月份以来，私募基金经理对A股的信心有所上涨，12月A股信心指数为119.06，连续两个月保持稳定。对于12月的市场走势，基金经理整体持中性偏乐观预期。

信心上涨同时带来仓位上升。数据显示，目前私募的平均仓位为63.30%，而11月份同期仓位为57.84%。结合最近半年的仓位变化情况来看，私募持仓呈现回补趋势，整体仍处于中等水平，有较大的加仓空间。

据重阳投资总裁王庆介绍，目前保持中高仓位。在投资策略上看好几类股票：一是防御类资产，如公用事业中的火电资产；二是中游制造业中有竞争力且长期发展空间的公司，未来有望受益于业务拓展和原材料成本的下降；三是有稳定股息收益率的价值股；四是估值便宜的优质成长股。

黄松杰透露，中欧瑞博目前的仓位处于中性偏高水平，在估值低位区间，其仓位会始终保持在中性区间波动，方向上主要聚焦行业景气度上行且竞争优势明显的优质成长股。

清和泉资本研究部表示，目前整体保持中性仓位。“今年年底至明年年初市场进入平稳的窗口期。基本面稳定的公司有年底估值切换的机会。我们对这类公司将稳步加仓，整体控制好节奏，避免追涨；同时，对受短期情绪影响明显超跌的优质公司要敢于加仓，投资方向以大消费类、TMT、社会服务为主。”

主打量化投资的千象资产，目前股票中性策略下的股票持仓占总规模1/3。千象资产表示，其股票组合在维持稳健风格配置和保持行业中性的前提下，通过估值、成长、动量、情绪、事件等因子的有效组合分散选股，取得较稳定的超额收益。

也有私募目前仍维持较低仓位。前述北京某私募总经理透露其仓位目前在两三成，但表示随着A股近期调整会考虑加仓，布局其看好的年底吃饭行情，会在兼具行业景气度和合理价格的公司中进行优选，主要关注三个配置方向：一是机械和大基建，看好基建拉动的经济上涨；二是5G，中长期来看，5G进程不会因为外围因素的影响而中断；三是估值合理偏低但利润增速依然强劲的计算机行业个股。