今年股市存结构性行情 谨防债券违约率上升风险

2018年画上句号，2019年股市和债市行情会如何演绎？在新华基金投资团队看来，2019年股市将以结构性行情为主，看好5G、新能源汽车、军工等成长或逆周期板块的机会；债市方面，长久期债券以交易规避为主，骑乘中短久期，并等待溢价率下杀带来的转债配置机会。

新华基金首席策略分析师刘彬认为，2019年，外资流入仍将是主要的增量资金来源，如A股纳入MSCI指数比例提高，6月份A股正式纳入富时指数，或将为市场带来4000亿元~5000亿元的增量资金。

刘彬预计，今年市场仍将以结构性行情为主，在经济和风险利率下行的大环境下，逆成长周期行业，以及成长行业，有望获得超额收益。“今年全A股扣除金融类的净利润会出现增长，目前市场估值已经到了底部区域，随着整体业绩下行，市场估值会更低。”

不过，刘彬表示，今年需警惕外来的风险，如需警惕美国期限利差收窄带来的外部冲击，中美将会反复影响市场情绪。

在具体投资板块上，新华基金团队看好的行业主要是5G、非银金融、地产、建筑、新能源汽车、电信、通信、计算机、军工等。

新华基金权益部投资总监赵强表示，近几年，外资成为国内市场增量最主要的资金，A股市场正处于加速机构化的进程中。要顺应历史发展趋势，坚持价值投资。

展望今年的债券市场，新华基金固收投资总监姚秋认为， 2019年影响资产价格的核心变量是，市场流动性改善的概率大，监管边际宽松，强力调结构、降风险的产业政策有望缓和。

谈及2019年债牛行情能否延续，姚秋认为主要受两个因素制约，一是债券的绝对收益率水平如果能突破，上升空间较大；二是从债券托管数据看，有望延续2018年的活跃度。

“交易长端，骑乘短端，严守信用风险的底线。”姚秋表示，交易长久期债券，骑乘中短久期，在业绩与增速间寻求权益市场预期差，等待溢价率下杀带来的转债配置机会。其中，债券交易长端主要采用配置、交易、回避的态度，根据债券的收益率水平和经济水平进行合理调整。此外，姚秋表示，2019年债券违约率可能会上升，需要规避债券信用风险。

债券配置策略方面，姚秋表示，需精细化、动态化的投资方法，建立和维护前瞻性的投资体系，坚持从宏观主体与微观个体基本面出发，结合与资产价格匹配度，在控制总风险敞口的前提下，获取投资收益。