备战“春季躁动” 公募瞄准科技成长股

降准利好叠加外围市场回暖，A股1月7日延续了反弹行情，科技题材股引领市场上涨。基于政策利好下的大资金回流态势，基金人士表示看好春季行情，且以5G等科技成长板块作为重点关注对象。

大资金流入明显

7日开盘，三大股指就开始反弹回升。得益于科技题材股的演绎，中小板指和创业板指早盘就涨逾1.5%。在普涨态势中，5G、军民融合、量子通信等题材板块成为绝对主力。盘后数据显示，这些板块不仅涨幅居前，也是主力资金的介入对象，如涨幅3.6%的5G板块以27.76亿元的净流入位居第二，而净流入在20亿元以上的人工智能、智慧城市和军工三大板块，涨幅也均超过2%。

另一方面，因大金融与消费板块势能颇为微弱，沪指涨幅一度接近1%后冲高回落，最终以0.72%的涨幅报收2533.09点。其中，银行、证券和保险三大权重板块拖累效应明显，不仅多数个股未能翻红，还发生了新华保险逼近跌停，中国人寿、中国平安、中国人保等保险权重股跟跌的现象。

但随着市场整体反弹，大资金流入明显。以北上资金为例，包括2019年开年的4个交易日在内，最近22个交易日中(圣诞节期间外围市场停市，不计入统计)有13个交易日为净流入，且累计净买入额度为6447.51亿元，较去年同期的3620.56亿元增加78.08%，中国平安和贵州茅台等白马权重股依然为前十大活跃个股。

数据显示，2018年国内股基实现净流入350亿美元，位居全球主要新兴市场首位。同时，去年以来外资通过沪、深港通北上净买入超过6400亿元，创下历史纪录。有分析称，当前公募、保险与外资成为A股市场的三大主力，未来的潜在增量资金有望超过8000亿元，将扛起2019年A股的做多大旗。

内外环境边际改善

值得注意的是，政策的边际改善已悄然发生，外部摩擦与美联储加息等问题正出现好转，美联储主席鲍威尔也一改鹰派态度，表示美联储将保持政策实施的灵活性，“如果缩表的确是扰动市场的主因，美联储会调整缩表计划”。

星石投资合伙人、副总经理易爰言对记者表示，从近期鲍威尔鸽派讲话和美国经济数据来看，美联储加息对国内货币政策的约束已减弱。因此，在外围政策利好下，及时降准自然为春季行情助力加油。“降准是利好政策的开端，2019年或将有更多的托底政策陆续推出。”易爰言表示，2019年政策大概率延续边际宽松基调，通过更大规模的减税、降费等手段对冲经济下行。同时，货币政策通过降准和定向降息等方式保持流动性合理充裕，利率下行的趋势有望从货币市场、债券市场传导至信贷市场，为宏观经济营造更好的货币环境。

“相比降准来说，减税释放的信号更为重要。”诺亚研究工作坊二级市场研究员褚志朋对记者表示，当前DR007(7天期回购利率)已明显低于央行操作利率，但广谱利率居高不下，说明银行间流动性虽较为充裕，但银行信贷投放仍趋于谨慎，向实体经济传导相对受阻。因此，减税若能帮助企业降低成本，改善盈利，就会反过来提升银行的信贷投放信心。

看好成长股

基于上述分析，基岩资本投资部总经理范波表示，在整体经济不太好的背景下，公司盈利水平和投资者情绪会影响2019年A股行情。但A股目前估值已处于历史低位，在股价足够便宜时，2019年大概率会是震荡市，用逆向投资方法以产业视角寻找合适买点，则是主要的投资策略。

褚志朋认为，近一个月新发基金主要以布局新兴产业板块为主，对消费及大盘蓝筹的布局明显减少。“随着成长盈利增速逐步收敛以及相对估值提升，未来风格趋势将有所弱化，基金经理可能会将部分仓位转移至5G、人工智能等可获更多政策支持且周期影响较小的新兴产业上。”

“消费股已涨了很多，风险收益比不算太好，周期股的行业供给侧改革则接近尾声，2019年我更偏向成长股。”范波表示，成长股当前估值水平低，如创业板目前估值才是20多倍。

就短期而言，基于政策友好并叠加一季度经济数据真空期，招商基金预计权益市场有望迎来较好的做多窗口，继续看好“春季躁动”的反弹机会。其中，5G板块会是重点关注板块。