周大鹏：把握MSCI纳A核心“基”会

（原标题：周大鹏：把握MSCI纳A核心“基”会）

A股逐步国际化是不可逆转的潮流。5月14日早间，MSCI宣布，将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%。26只A股将被纳入MSCI中国指数。其中，同 花顺、爱尔眼科等18只来自创业板，这是创业板股票首次被纳入。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

MSCI如期扩容，除了为A股带来增量资金以外，也会对A股的投资文化造成潜移默化的影响。MSCI是一家具有全球影响力的指数公司，入摩是中国对外资本市场开放的一个标志性事件。MSCI纳入A股分步走，也意味着外资流入会是一个长期的主题性投资机会，MSCI中国A股指数是捕捉该机会的较好标的。

在MSCI指数家族中，共有四只“纯A”指数。其中，MSCI中国A股指数是最全面的、是MSCI中国全股票指数中的所有A股股票(剔除不在互联互通机制下的)。而MSCI中国A股国际通指数，跟踪被纳入MSCI新兴市场指数的那部分股票。中盘A股今年11月份才会首次被纳入20%，因此目前只有大盘A股。

MSCI中国A股ETF所跟踪的指数成份股均为已纳入和未来将要纳入MSCI指数的股票，是未来外资流入的重要标的，截至4月8日共有386只，以大中盘的行业龙头和优质成长股为主，其中231只与沪深300指数成份股相同，141只与中证500指数成份股相同，兼顾价值与成长风格。

近期港交所宣布设立MSCI中国A股股指期货则进一步为外资继续进入中国市场提供了便利和保护。随着国际投资者不断增加对A股的投资，他们的风险管理需求日益迫切，推出MSCI中国A股指数期货，符合其“有保护地买入股票”的投资习惯，能够让他们更加放心地投资A股，同时也增加了外资机构投资A股的可能性，有利于引导长期资金入市。

外资机构考核期较长，价值投资的理念较为浓厚。MSCI在推出MSCI中国A股指数的过程中，与外资机构做了反复沟通。外资机构认可该指数作为MSCI旗舰指数的定位。17年来，外资对股市的投资文化形成了潜移默化的影响，不同行业之间的PB-ROE关系在逐渐收敛。

来看两个重要指标，第一个是股息率。MSCI中国A股近12个月股息率为2.51，高于中证500的1.38、沪深300的2.46。股息率是一段时间(一般是一年)总派息额与当时市价的比例。如果每年公司的股息率是稳定的，股息率就可类比为银行利率、债券利率，可以提供稳定的分红收入。由此可见，MSCI中国A股成分股基本面良好，具有持续稳健增长的潜力，即符合海外基金长期配置需求，也是值得普通投资者长期持有的标的。

第二个是ROE。MSCI中国A股2018年度、2019年一季度的ROE分别为11.95%、3.23%，均高于中证500、沪深300。ROE是净利润与平均股东权益的百分比，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。ROE越高越好，代表公司可以用同样的股东权益赚到更多的钱。

对于普通投资者而言，ETF产品非常高效便捷、低成本，具备多重投资优势。首先，可以无缝跟踪指数走势。其次，通过组合投资分散风险。再次，费率低，充分降低交易成本。