下半年港股有望震荡回升

（原标题：下半年港股有望震荡回升）

贸易 摩擦正影响全球市场，港股市场近期也开启调整模式，恒生指数跌破28000点。长城港股通价值精选拟任基金经理曲少杰直言，贸易 摩擦对港股影响总体上应该会小于A股，下半年港股市场或经过一段调整后继续回升。

这位港股投资经验超过10年的老将指出，目前港股恒生指数市盈率为低于全球主流指数估值水平，也低于近十年平均水平，处于历史低位，仍是估值“洼地”。曲少杰表示，港股具备较强配置价值，他将精选优质企业布局。

港股有五大优势

近期贸易 摩擦影响港股市场走势，也引发投资者担忧。曲少杰直言，贸易 摩擦对港股影响会小于A股，下半年港股市场或经过一段调整后继续回升。

数据显示，中 美贸易 冲突以来，港股低于A股调整幅度。更重要的是，曲少杰表示，港交所上市公司来源地更多元化，60%的市值来自中资股(包括H股、红筹股和中资民营股)，还有近40%市值的上市公司来自香港、澳门、新加坡等地，这些地区的上市公司业务受到贸易 冲突的影响也较小。因此，相对来讲，港股受到的影响和波及也就更小。

谈及看好港股的逻辑，曲少杰总结为五大优势：估值低、股息高、有多元化的国际业务标的可在一定程度上规避贸易 冲突，此外，港股还具有汇率优势，有一批优质的核心资产。

曲少杰表示，当前港股估值低，意味着优质资产有机会可以打折买。港股股票估值中枢的提升来自于两个方面，一个是企业盈利增速，一个是资金的流向，包括南下和西进。港股市场有一部分股票是香港企业或者新加坡、澳门等地企业，其本身业绩增速不怎么受内地经济影响，因此业绩增长是稳定的；中资股部分，今年盈利有望触底回升，估值有提升空间。

“资金的流动性直接对估值中枢产生影响。今年国内市场货币政策宽松，会产生两个层面的影响，一个是企业融资成本下降，企业盈利增加；另外一个就是资金流入资本市场，南下资金会持续增加。”曲少杰分析，从全球配置的角度来看，市场普遍认为，美国的经济周期当前是一个从高点下降的过程，而中国经济增速从全球看，仍旧是一枝独秀的，考虑到权益资本收益率的情况，部分欧美资金一定会西水东进，增加新兴市场的配置比例，包括A股，因此估值中枢也有提升的潜力，这样当前的估值低就带来极佳的战略投资机遇期。

“龙头策略+高股息”

掘金港股

曲少杰是港股市场投资老兵，拥有12年证券投资经验，10年港股研究投资经验，是国内较早从事境外投资业务的基金从业人员。

从曲少杰简历来看，他是中山大学财务管理与投资专业学士、香港中文大学金融专业MBA硕士，注册金融分析师CFA。曾任易方达QDII交易经理、YGD资产管理公司(香港)港股基金经理、深圳道朴资本基金经理、生命保险资管港股投资经理。在基金、保险等机构的多元化经历，让他对港股投资有敏锐嗅觉。

曲少杰熟悉港股市场制度，对港股投资交易逻辑和生态有深入研究。他直言自己经历过港股市场从2007年至今的两轮牛熊市，市场经验丰富。既有基金公司境外投资经验，又有保险资管追求绝对收益的投资经验。

一位第三方人士对曲少杰投资风格评价是：坚持价值投资，力争挖掘业绩优异且稳定的股票并长期持有，赚取业绩持续成长的钱，拒绝跟风炒作概念。坚持股票 投资的组合化管理，从行业前景及个股基本面等角度出发合理配置股票的市值、行业、风险收益特征等。

曲少杰即将管理的长城港股通价值精选基金，将主要通过港股通机制投资港股。目前的港股通标的首先限定了市值要在50亿港元以上，这意味着投资标的将小市值股票基本排除在外，可以规避小市值港股波动性大的风险。

“根据港股市场的特点，做港股最核心的投资策略是高股息策略和行业龙头策略，这也正是我们最重要的策略。”曲少杰表示，在港股市场，高股息策略被证明是一种非常有效的策略。

根据w ind数据，截至2018年年底，近十年恒生指数平均股息率达3.43%，高股息指数平均股息率在5.38%；而同期A股全市场平均股息率为1.90%，沪深300指数平均股息率为2.45%。“港股市场是不折不扣的高股息市场，上市公司和投资者都非常重视派息问题。”曲少杰表示。

关于行业龙头策略，曲少杰表示，行业龙头具有一定的护城河，具有核心竞争力，能穿越牛熊，而港股恰恰有大批行业龙头公司，除一部分是A+H的标的外，也还有一些独具特色的行业龙头标的。