华安基金许之彦：转融通开启了A股定价的新时代

（原标题：华安基金许之彦：转融通开启了A股定价的新时代）

近日，公募基金转融通业务获批落地。对此，华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦认为，公募基金特别是指数基金开通转融通业务对整个资本市场及指数基金的发展具有重大而深远的影响。

许之彦认为，转融通业务的开通，对未来资本市场的发展具有非常重要的意义。随着科创板推出，尤其科创板的战略配售股票的借出，将对科创板的股票价格的发现及市场的估值产生积极作用。从主板市场而言，国内A股市场两融情况来看，融资比较高，融券非常少，其核心的原因是券源不足，国内市场单边做多，不能够更好地做到价格发现，也不能充分体现资本市场价格发现的功能。而价格扭曲、价格缺失等可以看出价格的双向机制没有建立，已经成为制约整个A股市场发展的一个重要原因。而本次公募基金，特别是指数基金转融券的开通，对券源的提供，对资本市场的发展，对A股市场个股定价的双向机制的开通，都是非常有意义的。

许之彦指出，指数基金作为转融通的一个重要来源，对指数基金的发展同样非常有利。一方面从全球的数据来看，指数基金在融券上是一个重要的券源提供方。从海外的数据看，大致40%左右的券源是指数基金提供的，这是由于指数基金复制跟踪指数的特征决定的，指数基金长期持有成分股，因此指数基金可以将持有的成分股证券的一定比例出借。另一方面，指数基金开通转融通业务和指数基金的投资原理不仅没有冲突的地方，而且有利于提升基金产品的流动性管理。

许之彦特别指出，经过初步的测算，指数基金可以借出的规模在30%左右，大多数情况下可能会在20-30%之间。按照当前证金公司所提供的转融通的利率来看，大概能获得0.4%到0.5%的收益。因此这对指数基金的收益会有一个比较好的提升，基本能够覆盖当前的管理费。部分指数基金，如管理费在0.15%、0.2%这类型指数基金，还能够获得超额收益。因此，现有的指数基金加上转融通的业务，能给投资人带来的基本上是全收益指数，其成本能够通过其他的方式进行覆盖。