汇丰晋信李媛媛：逆回购中标利率和LPR连续下调略超市场预期

11月18日，央行开展1800亿元逆回购操作，中标利率为2.5%，较前次下调5BP。11月20日，在LPR新一轮报价中，1年期LPR报4.15%，5年期LPR报4.80%，均较上一次(10月21日)报价下调5个基点。对此，汇丰晋信固定收益总监、汇丰晋信货币基金基金经理李媛媛今日在接受中国证券报记者采访时表示，此次下调逆回购中标利率和LPR可以看作是之前一系列操作的延续。但逆回购中标利率和LPR连续下调，时点上依然略超市场预期。

李媛媛表示，在意外调降MLF利率后，时隔两周，央行又再度调降逆回购中标利率。从11月18日当天股债同涨的表现来看，此次调降5BP在时间点上早于市场预期。“面对经济下行的压力，尽管有物价上涨、内外平衡的因素掣肘，但央行还是更加关注稳增长、稳就业、降成本。”

李媛媛认为，当前降成本的任务依然艰巨，贷款加权平均利率依然处于高位。数据显示，9月末的一般贷款利率较6月末上行2BP，不降反升。贷款利率难降背后的原因之一是银行负债成本居高不下。而逆回购中标利率下调的信号是，未来一段时间内，央行的调控重点可能在于减轻银行负债端成本的压力，特别是中小银行负债端压力。降低金融机构平均边际资金成本，也有助于推动降低企业实际贷款利率，促进降低社会融资成本，提振市场信心，提升市场风险偏好。在18日下调逆回购中标利率、降低银行负债端成本之后，今日央行同步下调了LPR，进一步促进“降成本”政策向实体经济的传导。

李媛媛表示，本次通过逆回购中标利率和LPR连续“降息”5BP，对债券市场而言总体是利好，打消了在物价上涨掣肘的背景下，央行货币政策边际收紧的疑虑，市场短端利率有进一步下行的空间，也为长端利率的下行打开了空间。“对债券的长期前景仍然看好，可以抓住时机积极展开对明年的布局。”