A股迎久违大涨，是报复性反弹还是“定心丸”？公募基金如何研判？

（原标题：A股迎久违大涨，是报复性反弹还是“定心丸”？公募基金：不排除反复震荡，且待噪声褪去）

在经历了连续几日惨淡交易之后，A股终于在全球风险偏好回升的带动下强势反弹，真应了那句“行情总在绝望中诞生”。

3月10日，A股三大指数集体飘红，上证指数收涨1.22%，创业板收涨2.67%，深证成指上涨2.18%。在多家基金公司看来，影响风险偏好的最主要原因在于俄乌局势出现转机，地缘危机的缓和不仅从风险偏好层面促进A股提升，更是降低了通胀预期。除此之外，当下决定A股的，还有自身的企业业绩预期，和A股在估值与基本面上均具备充分吸引力。

A股久违大涨，是报复性反弹还是“定心丸”？在公募业内人士看来，地缘政治风险难言结束，仍会对A股短期的走势产生影响，需要持续关注俄乌局势能否缓解以及大宗涨价的压力。但这些更多的是情绪面的扰动，不会影响A股的长期走势。噪声一旦褪去，市场自然会重新回归正常复苏进程。

“回血”背后

继昨日A股尾盘“深V”、外围市场大涨后，A股迎来绝地大反攻。

3月10日，新冠防治、锂电池、光伏、绿电等题材成反弹先锋，新能源车再回C位，化工、白酒、建材、军工走强；黄金、油气回调。市场成交额连续6个交易日突破万亿，两市超3600只个股上涨。

在博时基金看来，隔夜欧美股市放量大涨，受此提振，A股在经历了前期的深度回调后，今日开启超跌反弹，超3600只个股上涨。

“影响风险偏好的最主要原因在于俄乌局势出现转机。”泰达宏利基金认为，地缘危机的缓和不仅从风险偏好层面促进A股提升，更是降低了通胀预期，缓和了美联储大幅多次加息的迫切性。消息一经传出，前期受流动性预期影响较大的美股科技股、虚拟货币迎来了大幅反弹，欧洲股市亦全线大反攻；而前期受益于通胀预期的原油、黄金则出现一定幅度回撤。

该公司称，当下决定A股的，不仅是海外通胀与地缘风险，更有自身的企业业绩预期。就在昨天午后A股大幅回撤之后不久，上市公司龙头企业密集发布利好，还有24家公司逆势披露了回购计划和回购进展的公告，13家公司披露了关于控股股东或高管增持的公告，彰显上市公司维护股价和修复信心的强烈意愿。

“今日A股收复失地，既是由于短期接连下探后市场恐慌情绪释放，也是由于A股在估值与基本面上均具备充分吸引力。”长城基金表示，当前A股估值已经充分处于合理区间，前期水位偏高的高成长行业在年后的深度调整后估值也趋于合理。

摩根史丹利华鑫基金分析认为，单纯因避险情绪的抛售，一旦地缘局势缓和将具备超跌反弹的契机，今天的市场便得以验证。针对今天表现突出的医药板块，这家公司解释，这一方面是随着全球市场及A股情绪修复，医药板块也迎来系统性修复；另一方面，部分医药头部企业如药明康德等发布了1-2月经营情况及季度展望，数据表现良好，提振了市场信心；同时新冠相关的板块如检测及医药大流通等情绪也较高涨；以上几点共同推动了医药板块大涨。

且待噪声褪去

在外围环境影响下，A股持续震荡调整。地缘冲突、加息预期等众多因素扰动市场，投资者应该如何应对这种不确定性？

景顺长城认为地缘政治风险难言结束，在局势明朗以前仍将存在较大不确定性，预计地缘政治冲突对大宗商品价格、供应链、全球通胀还会带来一定的扰动，需要持续关注俄乌局势能否缓解以及大宗涨价的压力。

长城基金分析，从基本面表现以及中长期趋势角度来看，A股市场的底层逻辑和长期投资价值并没有被改变。阶段性噪声对于复苏趋势会造成一定打扰，但是噪声一旦褪去，市场自然会重新回归正常复苏进程。

待后期稳增长和宽信用局势进一步明晰，以及美联储加息落地后，该公司预计A股市场今年“以我为主”的大趋势大概率延续，后市继续着重把握政策走向以及上市公司基本面变化。

风格上，长城基金关注地产和基建产业链有望受益于两会政策提振，科技成长股目前也回归了“低估值+高成长”的高性价比区间。“同时，在国际局势趋紧、全球金融风险不确定性上升的大环境中，可以加强关注军工这一类具有较强行情独立性的板块。”

博时基金认为，当前，国内宏观经济基本面逐步向好的趋势不改，货币政策和流动性的环境都比较友好，为A股中长期向好提供了支撑。俄乌冲突和美联储加息预期依然存在，这些外部不确定性因素，仍会对A股短期的走势产生影响，但这些更多的是情绪面的扰动，不会影响A股的长期走势。

短期来看，该公司认为A股大概率将维持震荡走势；中长期来看，受益经济转型升级的行业板块中，如新能源、科技、先进制造等，不少优质的龙头企业仍具备不错的投资价值，可适当关注。

农银汇理基金经理梦圆称，后续还需要进一步观察外部环境对金融市场的扰动。如果一些金融机构风险敞口较大，或许对流动性形成再一次冲击。从目前来看，国际局势虽然存在不确定性，但恶化的风险比较小。

在国际局势的变化相对比较快的背景下，如果外部环境没有太多进展，梦圆建议投资者以低估值或者偏稳增长方向的投资进行配置。如果出现比较乐观的迹象，成长性板块预计会有更好表现。

华夏基金分析，当前市场风险是结构性的，而非系统性的，持续单边下跌的可能性较低。但考虑到短期不确定性因素仍在，市场彻底修复也并非一蹴而就，不排除后期反复震荡的过程。建议投资者继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。对于优质的公募基金产品，也建议大家做长期投资。

“我们对中长期走势仍较为乐观。”摩根史丹利华鑫基金表示。以医药板块为例，他们认为医药板块经过年初以来的调整，目前已经进入布局中长期价值区间，集采政策、外围战争冲突等悲观情绪逐步消化，板块后市投资机会向好。

泰达宏利基金认为，短期A股有望迎来“基本面向好+流动性预期修复+风险偏好回升”的三重利好，优先看好高弹性板块。