公募老将转战万亿资管 上投摩根基金孙芳官宣离任

2022年，有点让人意外。

已经在上投摩根基金工作超过15年的副总经理、基金经理孙芳已提交离职。基金人事独家获悉，孙芳即将加入平安资管担任投资总监，分管股债基投资业务。

孙芳是业内明星基金经理，不仅仅有着卓越的战绩，还是上投摩根的主动权益团队的领军人物之一。

上投摩根的主动权益团队一向非常稳定，自2016年以来分别担任投资总监和副总监的杜猛和孙芳都在上投摩根工作超过15年，长期注重新兴产业的杜猛主要管理投资团队，性格细致温和的孙芳主要管理研究团队。两位奋斗在投资一线的领军人证券从业经验都近20年，基金管理经验也都超10年，并且代表作任职以来年化回报都超过了20%。

截至2021年底

这在很多基金管理人都没能经历完整的牛熊交替，就开始自称明星基金经理的基金行业，算得上真正稀缺的老将。

现如今，孙芳从公募转战资管，又将创造怎样的辉煌？

柔声细语软妹子 果敢专业女强人

见过孙芳的人，对她的评价都是谦逊有礼，说话柔声细语，是一个无论从事什么工作都会给人留下美好印象的人。

孙芳在2003年进入基金行业，从行业研究员干起，2006年12月加入上投摩根，先后担任行业专家、基金经理助理、研究部副总监、基金经理、总经理助理/国内权益投资二部总监兼资深基金经理，后担任上投摩根副总经理兼投资副总监。

自2011年12月起担任基金经理，曾任上投摩根双息平衡混合型基金、上投摩根核心优选混合型基金、上投摩根行业轮动混合型基金和上投摩根行业睿选股票型基金基金经理。多个不同行业的研究经历，使她善于用宏观思维优选赛道，能够多维度前瞻性研判经济、金融和市场形势，动态调整行业配置。

孙芳自2012年11月28日上投摩根核心优选混合基金成立便任职至今，截至2021年底，该基金累计回报率高达605.38%，大幅超出同期116.46%的业绩比较基准，同时年化回报率高达23.95%。

孙芳，华东师范大学毕业，经济学硕士。

2003年7月至2006年10月在华宝兴业基金管理有限公司任行业研究员；2006年12月加入上投摩根基金管理有限公司，先后担任行业专家、基金经理助理，主要负责投资研究方面的工作。2011年12月8日起任上投摩根双息平衡混合型证券投资基金基金经理，2012年11月28日起同时担任上投摩根核心优选股票型证券投资基金基金经理，2014年2月至2015年7月任上投摩根核心成长股票型证券投资基金基金经理，2014年12月19日起任上投摩根行业轮动股票型证券投资基金基金经理。2021年2月起任上投摩根行业睿选股票型证券投资基金基金经理。2016年9月22日起任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资副总监。

孙芳是目前业内相对稀缺的经历过A股完整牛熊周期转换的基金经理。她拥有超18年研究经验和超10年的基金管理经验，是当前市场少有的主动权益长跑女将。

“在我的职业生涯中，最幸运的是在中国资管大潮的早期就投身公募，在这个行业中历练与成长。”孙芳曾无限感慨的说。

但，没有一份成功是一帆风顺的，上投摩根的权益团队和孙芳亦是如此。

2016年，为了避免基金业绩波动过大，基金经理表现分化，研究资源不能充分被利用，上投摩根进行了研究体系的全面改革升级，2018年后又对投研团队进行重新梳理、扬长避短。孙芳是整个改革的亲历者和领导者。

“2016年之后，我们花了很多时间整顿内部的研究体系，包括如何科学调配整个研究团队的资源，进行灵活高效的配置，让研究员建立自己的研究框架，知道如何规划自己的工作等等。”

孙芳自己也就是从研究员一路走过来的，很清楚研究员会遇到什么问题。

通过借鉴外方股东摩根资产管理的经验，上投摩根把可投资的股票分成三个池，全部纳入系统，研究员每次对股票评级和投资建议的变动，都会在系统中记录，使得研究成果透明、可追朔，再辅以量化的评价指标，可以更直观的呈现研究员的能力圈和工作质量。

“基金经理如果更多的把内部研究员作为股票入库的工具，研究方向比较随机，导致研究产出低效，是一种巨大的资源浪费。有了研究的框架体系，就有了具体的研究流程，基金经理不再是随意使用研究资源，而是要结合投资策略、产品特点，慎重考虑需要什么样的研究支持。”

孙芳曾在一场访谈中表示，“我们的投资管理，更多是投资流程的管理上。一方面，基金经理会觉得自己有独立性，能够比较自由地按照自己的投资思路管理产品。另一方面，又不会感到没有任何约束、没有任何框架、没有任何平台、没有任何支撑，好像自己一个人在做投资。”

改革升级后的投研团队是上投摩根主动权益团队能取得今天的成果最有力的支持。

多年的投研生涯和公募基金管理经历，孙芳似乎一直都是以工作为核心，人们很难在网络上搜索到关于孙芳私人生活的痕迹，与她的名字联系一起的，更多是“成长股”、“底层逻辑”、“超额收益”等一连串与投资相关的词语。

其实她自己曾坦言，做好这样的一份工作，脑力和体力都要加倍付出，彻夜的看投研报告、奔波到各地调研，一年到头休息的日子屈指可数。但也正因为这样的专注和付出，孙芳才能在激烈且现实的金融市场杀出一片天地。

在上投摩根的16年间，孙芳见证了上投摩根权益团队的成长和跃迁，也帮助上投摩根搭建了完善的人才梯队和制度建设。如今，孙芳选择离开成熟且稳定的团队，加入平安资管，开启职业道路的新征程，让我们对这个业界“基金女王”式的代表人物心生敬佩。职业道路的选择跟投资是一个道理，就像孙芳自己对媒体说的那样，2022年投资相较于前两年挑战变得较大，投资上应坚守价值投资的本源，寻找具有中长期成长确定性的企业并在安全的价格投入。

投资既要有诗和远方，也要立足于当下。让我们祝福基金女神的投资之路越走越宽。

谁是下一个孙芳？

孙芳转投新战场，留给了其他人一片天空。上投摩根的投资团队一向以稳定、全面、梯队全面著称，那么，谁能撑起这半边天？

纵观国内权益市场，在数量众多的基金经理中，截至2021.10.31，独立管理一只基金满10年的基金经理仅6人，上投摩根投资总监杜猛就是其中一员。杜猛是孙芳的老领导和搭档，自2002年入行，2007年加入上投摩根基金，做了近10年的研究员之后，2011年7月起开始担任基金经理，并且一鸣惊人。在管理基金的第一个完整年度(2012年)银河同类251只偏股型基金中排名第三，2013年银河同类292只偏股型基金中排名第八。

上投摩根现有投资团队的雏形是在2018年之后形成的。

2018年A股市场整体表现不好，上投摩根权益团队又因为重仓的新能源板块受到退补政策的影响，经受了更大的考验。

“早期国内的基金经理有点类似野蛮生长，投资比较自由，完全依赖个人能力做投资。而海外的资产管理机构都有比较成熟的体系，对基金经理在投资流程有一定的要求。”杜猛曾介绍说。

上投摩根在2018年增设了这样一套投资流程：对每一个产品进行了定位，产品是什么风格，都有相应的组合构建原则和标的选择原则，并且也会根据产品的特点，对成长性和流动性指标进行考虑。

对于风险收益特征，这套体系也做了不同的划分。从较低风险较低波动的，到较高风险较高波动的。不同类型的产品，会有基准做指引，基金经理可以适度偏离，但不应偏离幅度太大。包括组合的行业集中度和个股集中度，也有一定的指引。这就提醒基金经理，每承担一份波动，是否能赚到更多的钱，学会在有效前沿上找自己的位置。

基金经理团队的组织架构也和这套投资流程对应了起来。上投摩根也适当引入外部的基金经理，和现有的团队形成互补。擅长均衡的倪权生，就是自2018年改革后，于2019年加入上投摩根的新成员。

截至2021年11月12日

杜猛和孙芳，作为资深老将的代表，从研究员、行业专家一步步成长为基金经理，再到如今的投资总监和投资副总监，他们已经用长期的优异业绩证明了自己的能力。

上投摩根现有权益投资团队基金经理平均证券从业年限超过13.6年，在行业内都有较长时间的积累。按基金经理年限，将上投摩根16位主动权益基金经理排序，可以分成三个梯队，孙芳离开后，资深老将还有4人，中生代7人，新生代4人。比较难得的是，上投摩根80%的基金经理都是内部培养的。

数据截至2021.9.30

明星基金经理李德辉，紧握核心成长，同时兼顾均衡配置，攻守兼修。他是上投摩根中生代基金经理的代表。李德辉自2014年8月起加入上投摩根，先后担任研究员、行业专家，2016年11月开始管理上投摩根科技前沿混合型基金。银河证券数据显示，截至2021年底，李德辉管理的上投摩根科技前沿、上投摩根卓越制造、上投摩根智选30基金近3年收益分别为259.37%、282.36%、260.97%。

方钰涵是新生代基金经理的代表，管理的医药主题基金表现抢眼，她擅长中西结合，全周期视野深耕赛道。方钰涵并非医药科班出身，但凭借着对投资的热爱，她自学医药知识，硬是让自己成为了医药领域的专家。银河证券数据显示，截至2021年底，上投摩根医疗健康股票型基金近三年的收益为191.26%。

2019年加入的倪权生，主打性价比，精打细算，追求高胜率，是均衡派的代表。除此之外，擅长高景气赛道投资的陈思郁、新能源专家赵隆隆，都在各自战场，业绩亮眼。

而这些人，似乎都有机会成为下一个“孙芳”。