雪球私募：科技主线高位调整，关注反转信号与均衡配置机会

上周（6.29-7.3），全球资产呈现“反转”格局：A股风格大幅反转，以前期跌幅较大的黄金、贵金属等板块资产强势领涨，半导体相关板块普遍回调，双创承压明显；港股部分互联网科技股受海外科技板块拖累，走势分化；商品市场方面，指数呈现V型反转，金价修复，原油延续下跌趋势；债市则受资金面和通胀预期扰动震荡走弱。

雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷指出，上周前期持仓科技较多的管理人超额可能将有所回落，偏反转信号或持仓相对分散的管理人超额或将得到修复，市场呈现较为明显的跷跷板效应。7月，市场将进入中报业绩验证周期，结构化分化行情依旧会持续演绎。

雪球在架的一家股票多头策略管理人认为，科技产业趋势并未结束，但在高位股价、利好钝化、成本传导和流动性环境并不十分宽松的共同作用下，科技主线已经从单边上行进入到需要更谨慎应对的阶段。

雪球在架私募各策略周度表现解读

作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。

1. 股票策略

量化股多策略上周收益多数上涨，周度平均收益为0.74%，周度超额收益为1.28%。科技板块持仓较多的、信号周期偏长的管理人超额受到影响，市场剧烈波动，周度多数指数收涨，小微盘指数涨幅较大，科创50指数回落。

主观股多策略中，上周医药、红利、价值类反弹，科创跌幅较大，周度平均收益0.47%。受到美股Meta算力出售影响，全球AI产业链迎来普遍回调。美联储加息预期放缓，全球重回流动性宽松环境，医药和有色板块普遍上涨。

市场中性策略上周收益多数上涨，平均收益率为0.11%。股票端超额整体表现，对净值正面影响；对冲端基差小幅缩小，对净值短期小幅负面影响；前期超额较强的产品可能负收益，多数前期表现较弱产品预计获得修复，

2. CTA策略

量化CTA上周整体收益较平，差异不大，商品市场整体波动率走低；短周期时序动量为负，中长周期时序动量表现微正；截面动量表现为负，期限结构、基差因子等涨跌互现，市场呈现低波状态，无明显趋势机会，整体CTA策略收益总体较平。

主观CTA策略方面，上周贵金属、农产品、有色多头仓位表现较好，贵金属、农产品、有色上涨，持仓以多头为主的产品预计表现较好。

综合来看，上周CTA及CTA+策略整体周度收益为0.07%。

3. 宏观及多资产策略

上周整体偏上涨，国内权益市场风格反转，海外权益整体上涨；中债下跌、美债下跌；除能化板块外，商品整体上行。其中宏观策略周度平均涨幅0.53%，多资产/多策略周度平均涨幅0.56%。

4. 固收策略

固收类策略上周转债表现较好，受正股影响表现较强。分开而言，纯债策略周涨0.01%，固收+策略周涨0.6%，可转债策略周涨1.59%。

当前商品市场处于阶段性低位，或适宜布局

对于当下的私募策略配置建议，姜玉婷对记者指出，量化股多策略方面，个股分化依旧较为明显，超额环境不佳但已经逐步修复，可考虑维持中性配置；主观股多策略方面，因为中报窗口临近，行业波动加大，建议投资者关注基本面支撑较强的板块。

商品策略方面，姜玉婷认为，当前商品市场处于阶段性低位，适宜布局。具体来看，量化CTA方面，目前流动性仍然较好，量价类相关策略环境有所修复，持仓周期较均衡、同时叠加部分截面策略的产品预计有更好持仓体验；主观产品则较为灵活，在趋势度较差的环境中能通过套利平稳净值，适宜持有。