雪球私募：中报窗口期临近，行业波动加大，建议关注基本面支撑较强的板块机会

上周（7.6-7.10），全球资产呈现“极端分化”态势：A股风格极致分化，市场周中两次反转收跌，北向资金净创5个月最大净买入，科技板块面临高波动；港股受央行扩额政策与AI叙事提振；海外科技反弹，但欧洲市场受地缘冲突和鹰派预期拖累下跌，韩国市场持续承压；商品市场方面小幅修复，黄金先扬后抑，原油受地缘博弈大涨；国内债市微涨而美债受鹰派发言拖累走弱。

雪球金融与产品研究部负责人姜玉婷指出，科技调整面临拥挤度和叙事双重压力，7月中下旬财报季前或仍高波动。

雪球在架的一家股票多头策略管理人认为，SK海力士超级IPO叠加Meta出售算力引发市场对AI算力供需与投资回报率的再评估，市场定价逻辑正在从“只看资本开支”转向“同时看ROI”。

雪球在架私募各策略周度表现解读

作为国内领先的私募服务平台，雪球私募依托海量的在架私募基金数据资源，建立起完善的选品机制及策略研判体系。

1. 股票策略

量化股多策略上周整体收益回调，周度为-4.42%。沪深300、中证500、科创50拥挤度仍然较高且表现较强，该部分指增超额难度提升。日内、日间波动较为剧烈，动量策略容易受到冲击。

主观股多策略上周周内波动较大，周度平均收益为-0.43%。A股波动较大，港股和科技持仓较高的较好，此前表现比较弱的价值类本周普遍有修复。美光宣布2500亿美元投资计划，提振了全球AI产业链信心。受锂电产业链业绩预期扰动及碳酸锂价格低迷等因素影响，周期板块跌幅居前。

市场中性策略上周平均收益为-1.22%。股票端超额整体分化，对净值正面影响，且对冲端基差稳定，对净值影响较小。

2. CTA策略

量化CTA多数表现为负，商品市场整体波动率走低；短周期时序动量为正，中长周期时序动量、截面动量、期限结构均表现为负，本周市场呈现低波状态，无明显趋势机会，整体CTA策略处于磨损回撤期。

主观CTA策略方面，上周能化多头仓位本周表现较好，能化、农产品、黑色上涨，持仓以多头为主的产品预计表现较好。

综合来看，上周CTA及CTA+策略整体周度收益为-0.87%。

3. 宏观及多资产策略

上周宏观及多资产策略总体平着，略有分化，宏观策略周度平均收益率为-0.10%，多资产/多策略周度平均收益率为-0.13%。国内权益市场普跌，海外权益标普、纳指上涨；中债上涨、美债下跌；除贵金属板块外，商品整体上行。

4. 固收策略

固收类策略上周周涨0.05%，纯债表现较好；转债受正股影响表现较弱，周跌-0.71%。

美伊冲突对多数资产价格的影响趋弱，大类资产回归基本面

对于上周极致的反转走势，姜玉婷对记者指出，上周资金极度切换，以中频为主的产品基本都是负超额，这是市场带来的影响；跟指数跟得最紧的策略可能会做出一些超额。

对于当下的私募策略配置建议，姜玉婷认为，对于宏观/多资产策略来说，今年的扰动因素已经被消化得差不多了，美伊冲突对多数资产价格的影响都是趋弱的，大类资产背后的驱动因素也在回归基本面。量化股多策略方面，板块分化虽然依旧存在，但程度有所降低，多数指标从极值区域回落至偏高的正常区域，建议配置；主观股多方面，因临近中报窗口期，行业波动加大，建议投资者关注基本面支撑较强的板块。