刚刚，重磅期指来了！

恒生生物科技指数期货上线：衍生品与ETF的共振

11月28日，港交所正式上线“恒生生物科技指数期货”。这是港股衍生品体系的重要扩容，也是生物科技板块首次获得专属的风险管理工具。

生物科技行业天然具备“高波动、高成长”的双刃结构。截至2025年10月31日，恒生生物科技指数年化波幅达39.4%。在缺乏对冲工具的市场中，高波动资产往往难以吸引长线机构资金。期指的推出，本质上是为机构提供“风险管理底座”，使其能够在配置ETF捕捉成长性的同时用期指对冲波动。

更核心的原理是：提升机构持有意愿，并带动市场整体交易深度。

历史经验也印证这一点。自2020年推出以来，恒生科技指数期货成交量五年增长88倍，并在2025年前三季度成为仅次于恒指与国指的第三大期货品种。衍生品的繁荣，反过来会显著提升ETF与现货成份股的交易深度、定价效率与机构参与度。

期指为做市商提供了对冲工具，使得ETF买卖价差收窄、冲击成本下降；与此同时，套利、期现组合、波动率策略等多策略资金的涌入，使行业ETF成为承载增量资金的关键通道。

随着期现市场的逐步成熟，承载指数的ETF成为连接期指与现货的重要桥梁，而恒生医药ETF(159892)也随之成为观察板块资金结构变化的关键窗口。

恒生医药ETF(159892)标的指数年内持续领跑

在期指补齐行业风险管理链条之后，行业ETF开始成为机构切入生物科技板块的“标准化入口”之一。

在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生医药ETF(159892)规模达62.07亿元，位居同类第一，流动性优势进一步放大。

恒生医药ETF跟踪的恒生生物科技指数深度聚焦“创新药＋CXO”两大高成长板块；其成份股包括百济神州、药明生物、信达生物、康方生物等具备全球竞争力的创新药与研发服务企业，前十大成份股合计权重70%。

今年9月，指数完成史上最大规模调整，将成份股从50只精简至30只，剔除传统属性公司，聚焦更高创新度企业，核心资产的“纯度”显著提升。

从表现看，恒生生物科技指数今年一度上涨112%，即便经历调整，截至11月27日年内涨幅仍达83.36%，持续领先大市。

背后原因来自三条行业主线的共振：

其一，支付端结构重塑。

商保创新药目录首次引入，标志着中国创新药支付体系从单一医保向“医保＋商保”多元支付转型。

其二，业绩兑现进入实质期。

港股18A板块逐步走出“研发消耗期”，进入业绩兑现阶段。恒生生物科技指数中期业绩显示，成份股净利润整体同比增长56%，其中8家企业净利润增速超100%。

其三，全球化全面提速。

中国创新药从“国产替代”走向“全球输出”。截至2025年10月末，中国创新药出海规模达1150亿美元，占据全球半壁江山。

这些结构性变化共同推动成份股盈利预期的系统性改善，因此对指数过去很长时间的优秀表现形成了有力支撑。