一季报点评：浙商智多享稳健混合发起式A基金季度涨幅-0.74%

证券之星消息，日前浙商智多享稳健混合发起式A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为-0.74%。

从业绩表现来看，浙商智多享稳健混合发起式A基金过去一年净值涨幅为0.3%，在同类基金中排名1236/1270，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.91%。而基金过去一年的最大回撤为-1.59%，成立以来的最大回撤为-8.85%。

从基金规模来看，浙商智多享稳健混合发起式A基金2026年一季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模1.77亿元变化了-1.76亿元，环比变化了-99.41%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比12.3%，债券占净值比5.4%，现金占净值比85.64%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.28%，第一大重仓股为江苏银行（600919），持仓占比为1.81%。

浙商智多享稳健混合发起式A现任基金经理为成子浩 方潇玥，本季度增聘基金经理成子浩、方潇玥，近期离任的基金经理为胡羿。其中在任基金经理成子浩已从业1年又101天，2025年1月7日正式接手管理浙商智多享稳健混合发起式A，任职期间累计回报为0.08%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商科创一个月滚动持有混合A（009353），季度净值涨幅为1.5%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要采用动态股债配置的策略追求稳定收益,运用数量化的方式管理以精细化风险控制。在大类资产方面,基于内部研发的风险平价模型动态调整股债配比。在权益资产配置方面,对高股息资产进行优选,使用基本面量化模型剔除"潜在股息陷阱"和"潜在价值陷阱"两类股票资产,提升持仓公司的经营质量。债券方面,我们暴露较大久期敞口以对冲股票端波动,在维持较高久期中枢的基础上进行久期轮动,以平衡整个组合的风险。 u3000u3000一季度上旬,周期能源类行业如有色、化工、钢铁、煤炭等受涨价趋势推动表现亮眼,进入下旬,随着市场风险偏好由于海外地缘风险降低,红利风格整体进入击球区,相较于市场积累了可观的超额收益。本季度内,本产品出现较大赎回,阶段性对投资策略的稳定性产生影响,造成产品净值波动。此后产品维持了既有策略运行。 u3000u3000债券端,2月以来我们持续降低产品久期,考虑到规模与流动性目前主要持有短债及现金。 u3000u3000 u3000u3000我们在2025年年报中,对于国内经济的复苏趋势仍保持乐观态度,同时提示了权益市场存在一定的交易风险。进入2026年,我们看到在农历春节前,权益市场情绪不断上行,彼时上游金属、化工等周期行业,中游高端制造行业协同发力,推动指数冲高。农历新年后,随着海外地缘政治形势恶化,全球风险资产,特别是成长风格资产均出现大幅回调。市场情绪降温、流动性减弱,使得部分大类资产出现共振式的下跌 ,而红利风格在春节后有较突出的超额表现。 u3000u3000在一季度末,我们可以很明显的看到,权益市场的波动率急速攀升,整体进入高波区间,这意味着市场的分歧不断提升。从历史经验复盘看,权益高波区间的赚钱效应衰退,收益风险比进入下行区间,在高波市场中获利,如同在惊涛骇浪中捕鱼,投资依靠胜率的复利效应降低,更多是依靠"一将功成万骨枯"式的赔率效应。在这种市场环境中,相较于激进冒险的博取高波动式的弹性,作为公募基金管理人我们更倾向于适当收紧风险偏好,在惊涛骇浪时进入避风港,面对市场的不确定性,我们倾向于提升可解释性强、有经济学支撑的基本面因子在策略中的占比,将市场的风险对组合可能产生的影响进行精算化控制,降低外部环境对组合的冲击。同时,我们也会紧跟市场动态,在整体波动率趋缓、外部局势平稳的情况下,依旧坚信中国经济长期的复苏趋势不变,及时调整组合的风险暴露情况,对投资者负责。 u3000u3000一季度债市收益率先下后上,长久期短久期之间分化较大。受到输入性通胀的影响长端呈上行趋势,而宽松的资金面又推动短端持续下行。 展望后市,伴随国内经济逐渐企稳回升,我们不认为长端利率今年会有顺畅的下行行情,将始终在债券操作上保持谨慎。

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