二季报点评：嘉合锦程混合A基金季度涨幅44.90%

证券之星消息，日前嘉合锦程混合A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.46亿元，季度净值涨幅为44.9%。

从业绩表现来看，嘉合锦程混合A基金过去一年净值涨幅为34.76%，在同类基金中排名1493/4629，同类基金过去一年净值涨幅中位数为17.69%。而基金过去一年的最大回撤为-24.79%，成立以来的最大回撤为-49.17%。

从基金规模来看，嘉合锦程混合A基金2026年二季度公布的基金规模为0.46亿元，较上一期规模4103.38万元变化了483.67万元，环比变化了11.79%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.19%，无债券类资产，现金占净值比8.2%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达68.15%，第一大重仓股为中际旭创（300308），持仓占比为9.19%。

嘉合锦程混合A现任基金经理为李国林。其中在任基金经理李国林已从业7年又190天，2019年1月15日正式接手管理嘉合锦程混合A，任职期间累计回报为114.88%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉合锦程混合A（006424），季度净值涨幅为44.9%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度,A股市场演绎了历史上罕见的极致分化行情。主要指数全线收涨--科创50飙升75.74%,创业板指大涨36.35%,深成指上涨20.24%,但上证指数仅涨5.2%。然而,全市场31个申万一级行业中仅6个上涨,电子(+90.92%)、通信(+63.84%)大幅领跑,而石油石化(-22.2%)、农林牧渔(-20.2%)、钢铁(-18.6%)、美容护理(-17.5%)、食品饮料(-17.3%)等传统板块深跌。在指数上涨的表象下,62.6%的个股下跌,个股中位数涨幅-16.75%(即一半的股票二季度跌幅超过16.75%)。二季度科技主线集体爆发,一个直接的原因4月8日美伊战争停止双方开始谈判,直接推动了市场看好情绪的回升--意味着油价的下行开启和宽松金融周期的继续,更重要的是谷歌、亚马逊等巨头公布的财报,向市场传递了一个清晰的信息--AI方向上的巨额投资提升了巨头的盈利能力,AI的投资是可持续。这标志着美国AI产业已商业化落地,不再是主题而是高增长赛道。两大动力,推动了全球科技板块行情的再次启动,国内AI板块也再度走出趋势性行情。在科技主线爆发的同时,传统产业的形势却未有多少改变。传统产业的改变有赖于中国的全面宽信用时代的开启。虽然从2023年起,政府加杠杆的力度加大,年均近7个点的增加,2024年“9.24”政策基调也发生了方向性的改变。但是,(M1-M2)这个差值还是持续为负。国内的信用周期仍然处在紧缩阶段。因为权重达80%以上的企业和居民并没有加杠杆。人口老龄化、城市化结束、全球紧张局势、科技革命的初期,AI发展的初期是要先以失业为代价推动资源从传统产业中流出的。要想信用状况扭转,一是需要强大的外力打破--科技的发展走到了惠及全民的地步,二是进一步非常大的放松管制。但现在这个环境还不完全具备。我们出口很稳,科技投资也有张力和速度,现在的形势十分有利于中国新能源和商端产品的出口。所以,在AI产业爆发性增长而传统产业疲弱的经济格局,就决定了行情就是一个撕裂状态。市场各方的策略主要关注在两头:科技和红利两头。为什么关注红利?因为地缘形势是动荡的,如果地缘局势会加剧、油价要大涨、美联储要加息、AI发展要暂时慢下来,那么市场资金就去买红利股避险。身处这一形势,我们必须改变自我,顺应时代潮流。商业航天的发展,无疑大幅低于市场在年初的预期,可回收火箭的发射一再推迟,使市场的热情一天天冷下来。固态电池的产业进展也是步履沉重,能量密度、循环寿命、固固界面阻抗、量产良率都是瓶颈未能顺利通关。即使是固态电池指数(980140.cni)也在大幅度调整成份股,年中的成份股和年初的成份股可以说完全不同,指数能涨33.5%依赖于部分股票,而这些股票实质上都是AI概念股。顺应潮流,我们在二季度对持仓进行了比较大的调整。重点加强了AI相关的通信、电子和半导体设备等方向的配置。而且,我们产品的比较基准中,权益部分是沪深300指数。现在沪深300指数的行业成份构成是信息技术占37%,通讯服务占1.8%。上面这两个行业是直接与AI相关的。在沪深300指数中,工业制造还占15.7%的权重,工业制造中的机械设备、自动化、半导体设备、液冷设备都在AI的带动下有不俗的涨幅;而材料占8.7%的权重,其中的有色小金属、电子特气、覆铜板、光刻胶、陶瓷粉体等AI上游材料的涨幅则是惊人的。我们的统计数据表明,沪深300的涨幅有相当一部分是由AI推动的。站在三季度的起点,我们还是要看好AI这个主方向,要与时代潮流保持一致。许多人担心AI涨多了,要见顶,会大跌,总想逆行,总想在时代大潮下坚持逆向的自我。我们对此是这么考虑的:一、顶部出现大概率要有大事件发生。2000年美国对微软发起反垄断,当时微软的市值是6000亿美金,2007年是金融危机爆发,2015年是国家政策性去杠杆、2018年又是政府出手和中美贸易战,2021年又是政府出手降温和防止资本野蛮扩张。现在,面对AI革命,各国唯恐落后,中国还在大力鼓励阶段。让我们等待那个大事件,可能美联储的意外加息会对行情造成打击。二、AI行情见顶必然是产业投资的顶峰出现。2026年一季度,美国GDP项下科技硬件和软件设备投资的年化规模约为1.2万亿美元,占名义GDP的3.7%。在一季度整体经济年化环比2%的增长中,贡献了55%。虽然这个投资规模占GDP的比例已经接近2000年互联网泡沫时的投资占比,但是考虑到两者的价值贡献和投资强度的重大区别,远未到顶。互联网解决的信息流动的效率问题,AI的解决的是决策和任务执行,直接成为了决策和执行任务的主体。当前,美国整体AI技术使用普及率继续抬升至20%,其中信息技术(39.7%)、专业技术服务(37%)教育服务行业的普及率35%。相比互联网革命时期,本轮AI投资范围更广,不仅需要投向科技硬件设备,也包括数据中心和能源供给等投资周期更长的配套基础设施。AI时代与互联网泡沫时代的投资相比,由“轻资产”转向“重资产”,并且在短期年化几十倍增速的支撑下,投资强度要远高于互联网革命时期,AI基建投资占GDP的比例最起码要是互联网时代的翻倍或更多。如果你看得更远些--物理AI和基本上所有的大型企业都应自建推理中心,这个比例还要再翻倍。基于此,在科技革命和时代浪潮下,我们认为不宜轻言AI行情的见顶,适宜的想法是什么时候会有上升中的调整--需求的暂时波动。也许是美联储政策的短期波动,也许是地缘政治的短期恶化。

本文数据来源于嘉合锦程混合A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。